江西銅業（358）中期業績比預期佳，昨日收3.25元，微跌2.5仙。由於行業前景樂觀，江銅值得持有，以中線投資為出發點，係一隻股價有機會上升50%的H股。
04年度（12月年結）的上半年，江銅營業額48.48億元（人民幣．下同），升103%，獲利6.29億元，升209%，每股盈利23.6仙，不派中期息。
盈利大增，主要係期內銅、金和銀價上升，產量增加，以及新產品銅杆線銷售首次提供貢獻。另外，內地銅價上半年經歷罕見的大幅波動，集團加大期銅投資活動，隨後在第2季度銅價回落時平倉，獲利1.83億元，而去年同期的利潤只係1000萬元。
銅價上半年受多個好淡因素衝擊，大幅波動。
投機風險大，江銅管理層今次吼準時機食到正，係眼光同運氣結合，股東亦毋須憂慮公司會繼續「豪賭」，因為機會難逢。
江銅期內各類產品銷量均上升，陰極銅銷售18.8萬噸，升30%，平均價每噸2.54萬元，升50%；黃金銷售4801公斤，升36%，平均價每公斤10.9萬元，升18%；白銀銷售9.4萬公斤，升7%，平均價每公斤1832萬元，升29%。
由於全球銅原料供應緊張，冶煉加工費處於低位，期內陰極銅加工費每噸2620元，與去年同期比較，降低約25.7%，但集團推出高增值的下游產品銅杆線，售出6.3萬噸，帶來可觀利潤，相信集團會逐步減少加工，而轉向生產更多高邊際利潤的產品。
行業前景樂觀，第一係中國電力投資強勁增長，對銅保持殷切需求；第二係銅的全球庫存量在過去1年急降逾80%，由101萬噸大減至18.1萬噸，而且跌勢持續，促使銅價在未來幾年仍會企於高位。江銅將投資8.6億元，開發富家塢銅礦，完成後每年可增加銅精礦供應量2.2萬噸。
江銅今年產銅目標42萬噸，增23%，而黃金同白銀亦分別增產18%同27%，估計全年盈利可上升至12.5億元，每股盈利43.7港仙，05年更可上升至50港仙，以PE10倍計，1年目標價5.0元，有50%的上升空間。
郭兆誠