環球股市近期偏弱，部份原因是油價屢創多年新高。「油魔」和「息魔」肆虐，加上形同鬼魅的恐怖襲擊，令股市恍如墮入重重魔障。身處魍境，投資者如何才能保持定力？要處變不驚，關鍵在於參透實況，並以選股為依歸，而油價正好提供了啟示。
按照倫敦布蘭特1個月原油期貨價格計算，油價由年初至今，已上升超過37%。這基本上是「求過於供」所致，但亦與部份短期因素有關。
隨着環球經濟加快復甦，各國石油需求量明顯增加。以第2季為例，中國的增幅達20%、前蘇聯成員國達19%、中東國家17%，美國則上升4%。石油輸出國組織估計，今年環球石油總需求量，將增至平均每天8090萬桶，明年將增至8286萬桶，而中國將佔明年總需求量約1/3比重。
在需求急升下，石油供應量難以即時配合，導致油價展開升勢。石油輸出國組織現時的每天產油量已增至逾2900萬桶，預計今個月可進一步增至3000萬桶，但其剩餘的每天石油產能只有100萬至150萬桶。兼且，接踵而來的多項事件，包括武裝分子破壞伊拉克輸油管、尼日利亞發生動亂、以及俄羅斯最大油公司尤科斯（Yukos）資產被凍結等，均令石油供應於上月起呈現緊張，促發油價進一步攀升。
問題是，環球經濟、尤其中國經濟，會否持續強勁增長？擾攘石油供應的關鍵事件，會否隨着時間的過去而得以解決？支持油價急升的其他因素，又會否只屬於暫時性，抑或是市場預期所形成的周期？這些問題的答案，最終會決定油價的長遠走勢。
油價與股市的表現，無疑息息相關。事實上，從5月初起，油價與股價出現了明顯的背馳走勢。以布蘭特1個月原油期貨價格與摩根士丹利歐洲指數比較，兩者清楚地出現「此進彼退」的關係。可以說，歐美和英國股市經歷了上半年窄幅上落後，油價將成為彼等突破悶局的契機之一。倘若油價進一步攀升，股市有可能顯著下調；而一旦油價大幅回落，股市便有機會重拾升軌。
值得注意的是，油價只是其中一項影響股市的因素，而它在壓抑股市的同時，亦為股市的突圍提供了出路。由於它的短期走勢受到多項變數所影響，故它像息率等宏觀因素一樣，有如一把「兩刃刀」，既可帶來利好、亦可產生利淡股市的作用，而這正是評估股市時不能不注意的禪機。
這亦帶出為何選股是投資者必須重視的策略。一方面，影響油價的短期因素難測，故純粹猜測油價升跌而押注在某一類股份上，並非明智之舉。另一方面，漠視油價的影響，於選股時不顧及油價因素，亦非妥善之策。較佳的辦法是審視有關股份的整體實力，並評估其業務與油價的相關性，從而決定股份的個別投資價值，同時運用分散投資策略來均衡風險與回報。
籠統地說，油價急升對金屬業、礦產業、化工業、水泥業及航空業等，會有較顯著的利淡影響，這是由於它們的能源成本會被扯高。至於能源行業，一般來說會受惠於油價上升。以第2季美股盈利為例，標普500指數成份股的平均盈利增長為26.5%，而當中的能源股盈利較去年同期上升達65.4%。然而，並非所有能源股和非能源股均有同一表現，而這再次說明選股的重要性。
同樣道理，儘管過去半年，摩根士丹利歐洲指數下跌5%，而當中的石油及燃氣股指數則上升12%，但這並不代表投資者應漠視基本因素，純粹希望油價會進一步上升而投機追捧有關股份。
股市的魔障時刻存在，並會幻化成五光十色之相以蠱惑人心。明心見性的投資者，以選股為本，以慧眼睹破色相，自然能抓緊長線目標，離憂脫懼，既不墮魔障，又不惹塵埃。
富達基金（香港）有限公司
富達投資熱線：26292629
網址：
本文件內所載為富達投資的觀點，在任何情況下均不應被視為促銷或建議。富達投資擁有本文之版權，並保留所有權利。