港股在過去一周仍然是處於好淡爭持的格局，恒指波幅範圍依舊是12200點-12500點之間，形成拉鋸局面。地產股繼續支撐着大市，令指數險守於50及250日線之上，相對於外圍市況表現，可算是有所交代。油價持續上升，看走勢尚未有見頂的訊號，相信在期油好倉的帶動下，油價將會盡量挾上直至結算為止。上周五美國期油已升破46美元，而且還能企穩於其上收市，筆者擔心長此下去，當油價升至48-50美元水平之時，歐美股市極有可能觸發恐慌性拋售。
地產股造好，是否表示股價具吸引力呢？樓市只是外強中乾，有價無市，樓價在現水平雖不虞會大跌，但亦不能奢望會大升。新樓的銷情只是受內購優惠及三數炒家掃貨所刺激而已，實質用家反應真的熱烈嗎？筆者覺得其實只是發展商利用市場行銷之心理學及包裝手法，創造出來的聲勢而已。若果市道真的這般好，發展商根本不用出盡噱頭去吸引買家。
本港的經濟狀況，在經過一年多的復甦後，似乎已出現後勁不繼的情形，失業率仍高，薪金水平未有改善，加息周期開始，以及油價上升等因素正慢慢蠶食復甦中的經濟。國內宏觀調控及國企股大跌，令本地經濟及股市的投資環境轉壞，若地產市道真的仍可向好，也只是另一個泡沫而已。
筆者的客戶最近又向筆者反映，近期再有不少ELN推出，息率愈來愈高。從實戰經驗告訴筆者，內裏又正隱藏着危機，所謂「便宜莫貪」，發行商開出的息率愈高，我們倒要想想，為何他們會以更高的期權金去吸引投資者買入？在近半年筆者接觸過不少買了ELN的客戶，大部份皆是中伏捱價，當中除了不少是股票ELN外，最多的反而是澳元ELN。年初在通街唱好高息貨幣之時，小投資者又如何能作出準確分析及判斷呢？其實有關監管機構應在此方面多做工夫，保障小投資者利益。ELN是高風險低回報之投資策略（沽空認沽期權），購買者需懂得為其作對沖，否則還是少沾手為妙。對筆者而言，ELN可以算是其中一種幫助筆者推測市況的工具，只要有大量的ELN推出，便或多或少能估計到後市的走勢，年初的高息貨幣便是一例。
沈振盈
訊滙證券董事總經理
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