港股昨日先跌後回升，全日收市升70點，報12413點，成交量仍維持在114億元低水平。早段，大市在美股缺乏方向下而輕微低開1點，不過沽壓不算大，50日線有一定支持力，恒指於早市尾段反彈。技術上，整體大市走勢仍缺乏動力，12500的阻力仍大，雖然大市在低位有支持，但明顯缺乏上升動力。
個別股份方面，受到業績較預期差的影響，佐丹奴（709）股價昨日下挫5.7%至4.1元收市，最低更一度下挫至3.9元。集團剛公布的中期業績顯示，純利上升171%至1.71億元，較預期的1.8億元以上略低，營業額則上升21.7%至18.5億。
純利大幅上升主要是由於上年同期因沙士疫症而造成的低基數效應，另外，區內經濟復甦亦利好集團業績。期內，佔總收入達94%的零售及分銷收入上升19.8%至17.39億元，同店銷售則上升15.3%，毛利亦上升20.5%。集團旗下各主要市場的銷售均有上升，其中內地市場營業額上升16%、本地市場上升25%、台灣市場上升21%、新加坡市場亦上升27%水平。不過，由於低基數的效應將會逐步淡化，相信未來營業額增長的複合增長率水平將會下降到10%左右。
集團的邊際利潤方面亦受惠於周期性的復甦及推出一些高邊際利潤產品而獲得改善，因此，集團整體毛利率亦由46.5%改善到50%。雖然預期旗下日本市場及韓國市場會分別於今年下半年及明年轉虧為盈，但未來的營業額及盈利增長將無可避免會放緩。另外，租金上升亦令集團成本加重，事實上，佐丹奴於本港一些零售店的租金已上調近60%。雖然昨日股價已顯著回吐，但現價預期PE仍達16倍，反彈動力應不會太強。
鄧聲興
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