電訊盈科（008）股價通常變化沉悶，但以時間及耐性部署買賣，仍有機會微中取利。
■電盈貝沙灣項目首階段盈利25.9億元，港府佔64.5%即16.7億元，已於本周一發放予庫房。電盈佔35.5%即9.2億元，將令電盈04年帳目有悅目效果。電盈目前將地產業務注入盈大地產（432，前名「東方燃氣」），5月11日前的盈利，由電盈全部佔有，5月11日之後盈利入盈大帳目，電盈減持盈大後，仍佔盈大80%權益，04年電盈來自貝沙灣項目的實益盈利，相信在8億元以上。
■03年（12月年結），電盈營業額225.5億元，增12%；虧損61億元，較02年虧損77.62億元減少21%，每股虧損由1.69元降至1.23元。03年續有虧損主要因為撥備，包括固定資產、多媒體業務、日本網上遊戲業務、聯營公司恒通（澳洲Reach）等撥備，總數接近78億元，當中拖累業績最厲害的是恒通，撥備佔41.59億元，電盈實行「一撇到底」，撇至零值。若再無意外，今後恒通不會再成電盈的業績包袱。
■若不計撥備，電盈03年仍有利潤16.8億元。04年，電盈將恢復盈利：1業務盈利將達16.8億元，或以此數加加減減；2電盈來自貝沙灣項目盈利實益逾8億元；3電盈早前配售盈大股份獲利3.09億元（未來仍須減持5%盈大，相信最多只能獲利數千萬元）。即使假設另有意想不到的特殊撥備，預測04年盈利仍達25億元，每股盈利0.47元。現價5.10元，預期PE10.9倍。貝沙灣項目盈利，估計可持續至07年。07年以後，電話機樓重建發展，可繼續為電盈帶來地產盈利。
■電盈3年前收購香港電訊後，股息一直欠奉，現時恢復派息已踏出第一步。電盈註銷股本溢價帳的程序，上周二獲高等法院批准，股東溢價帳1735億元註銷，抵銷04年6月底的累計虧損1529億元，餘額206億元撥入特別儲備，已具備派息條件。估計下月中期業績宣布，未能趕及派息，要待明年3月末期宣布始能成事，但不宜期望有大手筆派發。
●買賣電盈股份，不易發達，亦不易重創。可在1個range之內行走，5元邊緣上車，5.5元以上落車，賺取差價。
何車