早前香港發行官債，有傳聞說國內的社會保障基金也有認購。而這個行動，使人關注QDII是否快將落實。QDII全名是「QualifiedDomesticInstitutionalInvestor」，亦是「合資格境內機構投資者」的縮寫。
所謂「QDII」，是指中國政府認可的合資格境內機構，能把資金向海外投資的意思。而所投資的地點，當然會包括香港在內。如果能夠落實QDII的運作，對於香港的股市、債市及衍生工具市場，都有一定的正面影響。QDII與QFII是兩個中國政府用來與國際金融市場接軌的方案，而現在已實行了QFII，尚餘QDII還未實行。
為何QFII可較QDII先行？原因在於外滙及資金進出的問題。QFII容許合資格境外機構投資在中國的股市之上，所以運作的初期，會有大量外滙流進中國，那麼中國的外滙儲備只會增加不會減少，這樣對於人民幣滙率有所支持。至於將來海外投資者要套現，是將來的事，短期之內，對於中國金融體系的衝擊不會很大。
但是QDII就不同。那些被認可的金融機構，會把資金投放海外市場，過程中會產生外滙流失的問題。國內資金會先把人民幣轉換成外幣，例如美元、歐元或日圓等貨幣，這樣中國的外滙儲備會減少，造成人民幣滙價的波動。
其次是資金流向。部份資金會流入香港的H股，因為內地投資者最熟悉的公司就是國內企業，而H股比A股有所折讓，自然會招來套戥──沽國內A股而買香港H股來賺取差價。這樣國內A股就會有下跌的壓力。這點正是中國政府不願看見的。這亦是為何QDII還未落實的原因。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授