聯儲局昨晚再度議息，市場對加息與否看法並不一致，但資金已在盤算議息後的策略。雖然近期的經濟數據不利加息，美國的通脹問題並不嚴重，但格老決定息口的考慮點，除了表面上的藉口──抑壓通脹之外，更重要的是調控美元走勢，控制資金流入與流出等因素，故此，我們不能只從表面看通脹問題而去揣測其決定。基本上，聯儲局之首要策略是維持美元之升勢，在大選前不能讓美元大幅下跌，促使資金流入美元資產。另一方面，面對嚴重的財赤問題，需要繼續發債以應付經常性及軍備性支出。不加息會令美元大跌，加息則對債市帶來衝擊，實乃兩難之局面。故此，格老之言論永遠是飄忽不定，前言不對後語，目的只是混淆視聽，維持市場的穩定。
若根據筆者以上的立論估計，經濟數據好與壞及有否通脹壓力皆不重要，息口一定要加，但卻不可以加得太多，以免影響發債。
息不可以不加，但加息又不可以影響債市表現，魚與熊掌，難以兼得。通常債市升跌，除了跟息口有關連之外（低息債升，高息債跌），還會跟股市表現有關。當股市壯旺之時，資金會從債市流入股市；同樣地，當股市投資環境不明朗之時，資金自會流入債市作避難所。只要美元不跌，投資美國國庫債券便會是最佳選擇。
政治與經濟永遠是不可分割的，美國攻打伊拉克是為政治還是為經濟，大家應該心中有數。既然低美元有利經濟，布殊政府為何這般急於加息刺激美元上升呢？筆者過去兩年能準確預測美元先大跌再回升，除了是分析經濟因素之外，政治分析所佔的重要性更大。
在油價高企、美國內部消費變得脆弱的情況下，非農業新增職位又只得32000個，大大低於市場預期之24萬個。假如格老仍要加息，其背後的動機顯而易見，而美股亦勢將遭到進一步拋售。
港股方面，恒指12500點始終是重大阻力，好友暫時未有足夠動力再作突破，短線還看12200點之支持可否守得住，持貨者宜小心為上。
（小啟：譚紹興離港公幹，本欄由沈振盈暫代，直至周五）
沈振盈
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