港燈集團（006）中期業績令人失望，不論以實際經營及根據管制法則經營，所得盈利均減，而於澳洲的投資有不俗的增長，才能使整體業績獲得輕微增長。
上半年港燈盈利22.28億元，較上年同期增加3500萬元或1.6%，每股盈利1.04元，中期息58仙，與上年相同。
港燈銷電量增加3.9%，因煤價及運費上升，煤價較1年前上升148%，港燈的營運成本上升32.4%（未披露煤價的影響，中電控股（002）表示增加25.6%），使經營盈利下降2.2%，澳洲投資所提供貢獻頗佳，稅後經營盈利增加15.4%，雖則稅項已減36%（上年受遞延稅項影響），但按管制法則計算，需從盈利撥出4.81億元計入發展基金，此為按法則計算的准許利潤（為19.61億元），較前減少500萬元，理由是期內的資本支出僅9.86億元，與上年同期的9.72億元相近，未能為准許利潤帶來增長，而澳洲配電業務的業績增長為17.6%，相當於2.67億元，是使整體業績可以增長的因素。
港燈的電費，包括燃料折扣在內，4月起每度折扣減少2仙，以彌補燃料成本的上升，基本上，這種安排已減輕經營壓力，亦使經營實際盈利得以保持，而准許利潤未能增加，則是期內資產未有明顯增加所致，資產增加的幅度已與政府當局協議，此舉將限制港燈的發展速度及准許利潤，也減低電費提高的可能性。
與中電相同，港燈的管制法則協議，亦於08年屆滿，未來續約的條款，並不明朗，可能較現有條件低，這是長期性的隱憂，在未明朗前，相信表現受到抑制，難有突出表現。雖然投資於澳洲有穩定增長，但所佔比例不大，協議投資於泰國，電廠建築工程只在進行中，預計於08年才能投產。
預期港燈今年業績與去年相若，若有增長也是輕微，至於位於鴨脷洲的停車場，可能改建為酒店，亦非短期可以完成，日後的貢獻，所佔比例也低，非管制業務較中電為少。
港燈現價33.5元，PE11.8倍，息率5.1厘，PE低於中電，似較吸引，但相同的隱憂存在，也只宜反覆回落時吸納，以獲致較高息率，以港燈作風看，未來股息是可以維持的。
齊明