昨日評論過滙豐控股（005）業績後，今日我們將目光轉移到其子公司恒生銀行（011）上。
如果說滙控的業績為市場帶來驚喜，那麼，恒生銀行業績所帶來的驚喜度則明顯更大。之前大部份分析均預期其上半年盈利最多只能和去年同期相若，相距上下限應不會超過10％，但如今恒生銀行的半年盈利竟大幅上升24.35%，確實令不少投資者感到意外。
有一點投資者必須留意的是，恒生銀行的盈利得以大幅上升，或多或少是受惠於銀行信貸質素大幅改善，令呆壞帳撥備可以大幅回撥所推動。撇除這項因素，恒生銀行的業績其實並不標青。因為扣除一般準備回撥計算，恒生上半年的純利為56.69億，增長只有13%，雖然表現仍比市場預期為佳，但淨利息收入比去年縮減9.75%至只有47.11億元。由於市場普遍預期下半年借貸市場的表現將較上半年更為困難，故此恒生下半年的業績表現實存在一定的隱憂。
事實上，雖然本港經濟預期將會持續復甦，但相信恒生再度大幅進行回撥的機會不大，這將令其失去了一股推動盈利上升的主要動力，再加上預期貸款需求仍然疲弱、市場競爭壓力及利率將可能上升等因素，這無疑會對恒生下半年的利息收入帶來壓力，故此，恒生下半年將會十分依賴一些如理財業務般的非利息收入項目。
雖然在低息環境下，銀行存戶逐步將存款轉投至別的投資產品上，因而刺激銀行的理財業務盈利出現顯著增長的情況，加上本地投資者愈來愈注重理財，因而令銀行這方面業務的需求愈來愈大，恒生亦因而受惠。不過，下半年理財業務的增長能否維持理想，實在是一大疑問。因為隨着美息步入加息周期，加上11月為美國的大選期，以及地緣政治問題將會繼續困擾投資市場，相信全球的投資環境在下半年仍會十分艱辛，這絕對會影響市場對理財產品的需求量。對恒生而言，自然不是好消息。如何化腐朽為神奇，將成為恒生的一大考驗。
陳永陸