聯通（762）6月與7月高位都是6.60元，估計要有利好新聞或大市氣氛特別轉佳，才能升破。現價5.60元，幾乎與帳面NAV相等，要大跌的機會亦有限，短線炒波幅。
■聯通6月底GSM用戶7878萬，較5月底只微增102萬（增幅僅1.3%）；CDMA用戶2373萬，較5月底增73萬（增幅3.1%）。國內電訊業競爭激烈，增長不大並無意外。CDMA用戶增長較GSM用戶為大，則是大勢所趨。
■國內在港掛牌的3大電訊公司中，聯通去年業績變化遜於中電信（728）及中移動（941）。03年（12月年結），聯通營業額676.4億元（人民幣．下同），大增67%；大增是因為02年底以45.2億元收購母公司國內9省網絡，新增業務營業額反映在聯通的帳目中。去年純利42.17億元，不但未能與營業額增長同步，反跌8.3%，每股盈利由0.366元降至0.336元；業績不進反退，主要受傳呼業務拖累。傳呼業務對聯通的拖累屬於兩方面的，去年傳呼業務經營虧損高達12.04億元（02年6.24億元），另外去年底將業務售予母公司，一次過錄得虧損6.63億元。調整稅項上的得益，聯通去年在傳呼業務的虧損高達14.04億（03年僅4.14億元）。
■去年傳呼業務對聯通的拖累，相等於集團純利高達33%。04年，這個包袱拋掉，僅此一項變化已可令聯通業績增逾3成。去年GSM經營純利87.2億元，上升14%，估計今年續有穩定增長。去年CDMA虧損2.9億元，較02年大減7億元，估計今年續有改進，虧損下降甚或獲得利潤。04年盈利預測66億元，上升57%，每股盈利由0.336元增至0.525元（0.495港元），現價5.60元，往績PE17.7倍，預測11.3倍，有吸引力。
■03年底，每股帳面NAV5.55元，股價略高於NAV。到04年底，NAV將略高於股價。
全球大型電訊股中，股價低於NAV或與NAV相若的，絕無僅有。全球電訊股股價，平均是帳面NAV4.55倍。中移動現價是NAV的2.35倍，中電信是1.57倍。
●過去兩年，以每周股價計，聯通的Beta（啤打系數）高達1.8倍。雖屬大市值股份，波幅亦不小，可炒range，低買高賣。5.5元左右上車，越6元落車，做trading，賺tradingprofits，積小利成大利。
何車