恒生銀行（011）中期增長24%，是相當難得的數字，雖然主要是策略性回撥所形成，股價突破100元後，成交仍多，大行紛紛提高評價，帶動股價向好。
恒生中期盈利62.45億元，較上年同期增加12.23億元，主要的增長，是來自呆壞帳準備的調節，該調節是根據「巴塞爾」的新規定，而恒生則率先實施，將一般準備6.98億元撥回，若不計一般準備撥回，則增長應為12.9%。
除一般準備外，新提撥的特殊準備亦減63.6%至2.42億元，回撥增加38.5%至2.52億元，收回已撇數帳項更增150%至5500萬元，使特殊準備由4.62億元轉為淨撥回6500萬元。
恒生貸款雖增8.4%，息差收窄14個基點，使淨利息收入下跌9.7%，其他營業收入則增25.7%，營業收入實增2.2%，反映非利息收入增長之強勁，這是恒生近年的主力發展，已獲相當成果，而營業支出增8.5%，成本對收入比率由23.1%升至24.5%，是去年沙士期間縮緊開支，今年已加強推廣所形成，未扣除準備前營業盈利只增0.3%，很明顯地經營受到頗大壓力。
呆壞帳準備淨回撥7.63億元，去年則撥備4.56億元，已使業績獲得增長，出售資產及長期投資溢利稍減200萬元，並無影響，重估物業帶來增值1.19億元，上年同期虧損4800萬元，使增長更為強勁。
撥回大量準備，是恒生過去較為保守的反映，當然，撥回亦參考若干規定及實際情況，也反映恒生的潛在價值。
非利息收入是恒生的主力發展，貸款也爭取較佳增長，各類貸款大多不俗，特別是貿易融資增長達43%。於國內的發展，也成功入股興業銀行，將有助於國內業務的進一步發展。
下半年經濟轉好，雖然市場對資金需求並非殷切，但形勢顯示息差可望擴闊，保守估計，不考慮下半年繼續大量回撥，相信全年業績仍可增長18.5%，股息只增5%。
恒生現價100.5元，估計PE17倍，息率5.1厘，恒生今年增長較為特別，展望增長放緩，而P/B亦達4.56倍，投資恒生，仍是着重於息率，可以持有。
齊明