滙控（005）公布2004年度中期業績，股東應佔溢利為63.46億美元，較03年上半年41.06億美元上升55%，與一眾證券行所預期最高增長可達25%更高出3成多。
此業績可說是滙控有史以來最佳的中期成績表。早前我曾在本欄指出，除非滙控業績遠較市場所預期為佳，否則大市短期難有突破，而以今次滙控「超額完成」的中期成績表，相信有助整體大市打破近日悶局。
事實上，在滙控公布業績之前，市場曾因東亞（023）業績稍欠理想，加上對Household對滙控的盈利及呆壞帳影響意見不一，而對滙控業績有所保留。
然而，Household今年上半年已為滙控帶來19億美元的盈利貢獻，較2003年購入時只得5.36億美元增長了不少。另外，滙控04年上半年的呆壞帳準備較去年同期增加4.29億美元至28.03億，主因是要為Household作出12.94億美元額外撥備，但企業貸款的呆壞帳準備卻大幅減少。
我個人認為，今次Household的撥備已相當足夠。假設環球經濟（尤其是美國經濟）可以進一步錄得增長，預計下半年滙控有機會為Household的撥備作出回撥。
滙控主席龐約翰亦指出，儘管貸款市場競爭激烈，Household的客戶貸款實際增長比去年上升達13%，而它於零售業的經驗將有助進一步開拓及支援墨西哥和巴西的消費信貸業務，因此，預期Household業務會有穩定增長，相信「Household效應」未來會進一步反映於滙控股價上。
另外值得留意的，是滙控的投資業務。上周東亞（023）公布業績時，最令人意外是債券市場的投資失利，因而令市場擔心滙控面對同一問題。不過，根據龐約翰所述，環球資本市場業務於04年上半年的收入比2003年同期有所上升，主要原因是滙控提升了衍生工具和結構性產品（如可換股票據、有資產抵押證券、按揭證券及新興市場債務）的交易能力。
由此可見，滙控過去較保守的投資策略似乎已有所改變。相信這種策略有助在環球投資市場不明朗的情況下爭取較佳盈利表現。
由於滙控股價已橫行了一段頗長的時間，也代表它要靜待一個好消息來作出突破。
以今次超標完成的業績，我相信未來滙控股價會繼續向好，短期目標應可達120元。至於年底目標價則很大機會重返上次129元的水平，甚至創歷史新高。
陳永陸