港股上周五先升後回，收市升54點，成交維持100億元。早段，大市受到美股上升帶動而高開，不過高位承接力不強，早市尾段開始回順。午後，由於東亞（023）業績較預期遜色，大市進一步回吐。雖然恒指經過周四下挫後迅速於周五反彈，但整體技術走勢仍弱，相信本周大市進一步回吐的機會增加。事實上，恒指經過一段時間在現水平橫行整固而無力上破後，下試低位的機會增加，投資者小心本周會出現單邊市。
東亞公布業績後，市場焦點將轉到今日公布業績的恒生（011）及滙控（005）之上，預期恒生截至6月底止中期純利為49億元，較上年同期跌2.4%。業績輕微倒退，主要是期內息差受壓，雖然非利息收入有改善、單位信託基金及人壽保險業務的增長亦十分理想，但預料不足以完全抵銷息差收窄的壓力。不過，由於受惠貸款質素改善，呆壞帳撥備料由4.5億元降至2.5億元，集團扣除特殊收益的盈利亦料下降1%。
另外，貸款增長緩慢亦是導致業績下跌的原因之一。由於期內按揭貸款的價格壓力增加，加上低邊際利潤的貿易融資比例上升，集團整體資產收益率於04年度上半年續下降。由於恒生擁有大量存款基礎，在低息環境下，無成本資金的收益率會有很大壓力。事實上，期內銀行同業拆息低至接近零水平，恒生的息差壓力會特別大，估計淨息差會由2.41%降到只有2%，因此近日拆息上升反而對恒生這類大型銀行有擴闊息差的作用。
非利息收入方面，預料可上升5至6%，主要是受惠於財富管理及基金的銷售，由於恒生現價預期PE高達16倍，就算業績比預期佳，料升幅亦不會太大。
鄧聲興
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