上周筆者指出，早前港股之所以優於外圍市況，實乃表面假象，外圍市跌，港股應跌不跌，並非表示港股特別強勢，只是因為有期指結算因素。到去周，美股反彈，港股則應升不升，表現不濟，這結果已正可支持筆者的論點。
過往筆者分析市況，很着重期指結算及轉倉的部署，皆因從中可發現大戶的足迹，較諸憑空臆測或只看表面的升跌，有較為全面及具體的分析。港股經過兩個多月的窄幅上落之後，相信已到了出現突破性單邊市的時候，是升？是跌？我們宜作更深入的探討及分析。
首先，自東亞（023）公布業績後，短期大市將受業績公布所主導，每一份業績在揭盅前永遠是一個謎，事前估盈利升多少？表現好與否？作用其實不大，倒不如估計公布後持貨資金有何取態才屬上算。若公布得好，會出現趁好消息出貨的情況，也會出現藉勢挾上的可能。公布得差，也同樣會出現或者升或者跌的情況，跌之原因不用多解釋，升的原因是壞消息已反映，看好未來前景。故此，實質情況是視乎資金的看法與取態，以及持貨者的心態與預期而定。
有一點要指出，近期市場的情緒普遍對後市樂覯，大部份人都認同藍籌股皆有理想的業績表現，心態上都冀望公布業績後恒指會抽上高位，大家預早吸納等待收成。假若以上的情況屬實，則後市就存在着極大隱憂，極有可能是無論業績表現好與壞皆會跌。何解？猶記得過去兩次賣地前的市場情緒表現，第一次賣地市場信心仍未足夠，投資者寧可等賣地結果出來後，看清形勢才入市，結果成績理想，地產股大升。第二次賣地大家預期樂觀，買定地產股等結果出來之後沽貨獲利，最終地產股股價在賣地前已暗暗地緩緩下跌，雖然賣地成績不俗，但拍賣完成後，大市便即時急跌。
股市的遊戲規則就是如此，單憑正統的分析只適用於極長線的策略，短期的波動一定要靠捕捉資金取向與流向。過去的業績並不重要，估計未來的業績表現才是重點，更重要的是股價相對於盈利是否合理，這才是分析的重點。在年初，筆者一直看淡石油股、汽車股及紡織股，原因也在於此。
沈振盈
訊滙證券董事總經理
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