大酒店（045）中期業績顯著改善，已在意料之中，因去年同期曾受沙士打擊，但與02年同期比較，仍增加63.6%，反映已回復正常的增長。
大酒店今年上半年，盈利1.98億元，去年同期僅為2100萬元，02年同期也只是1.21億元，派發中期息2仙，是6年來首次派發中期息，雖然全年股息仍看業績，但至少也反映管理層的信心。
半島酒店入住率由上年同期的38%升至70%，房租跌1%，九龍酒店入住率由49%升至93%，房租升12.5%，曼谷半島入住率由59%升至75%，房租升12.3%，馬尼拉半島入住率由59%升至70%，房租升4%，北京王府飯店在裝修中，入住率為54%，房租則升35%，紐約半島入住率由60%升至74%，房租升4.7%，芝加哥半島入住率由59%升至64%，房租升4.3%。
酒店的客房及餐飲營業額增長至大，而酒店內商用物業租金收入只增1%，其他物業租金收入更跌5%，主要是淺水灣住宅的出租率及租金下跌。
香港的貢獻增加53%，其他亞太區更增190%，美國業務仍在虧損2900萬元（未計利息支出），但已較上年虧損6300萬元為佳，香港業務反彈雖強，但營業盈利3.06億元，仍低於02年同期的3.17億元為低，當年半島平均房租為337美元，期內跌至324美元，淺水灣物業收益亦稍遜。
於曼谷的半島，初期經營只是平平，上半年的房租146美元，已較02年同期上升15.8%，但馬尼拉半島仍跌10%。經過股權重組後，大酒店已控制王府飯店，房租由02年同期的82美元升至119美元，升幅為45%，是亞太區表現特佳的原因，但亞太區的營業盈利僅9000萬元。於美國的投資，始終仍在虧損，仍待管理層努力。
大酒店於東京的發展計劃，將如期進行，並於07年完成，於上海，在外灘興建半島酒店的計劃仍在磋商中，此兩項均是長遠發展，至於本港則計劃重新規劃山頂凌霄閣，以提高收益。
預期全年增長可達40%以上，股價5.1元，估計PE13.8倍，息率仍是低水平，不能期望大幅提升，而資產折讓47%，仍屬吸引，現價大酒店已是處於合理水平，可逢低吸納看中線。
齊明