德永佳（321）去年受到棉價急升的打擊，上半年業績急跌40.6%，下半年仍跌15.8%，棉價今年初開始回軟，經營已趨穩定，如棉價不再大波動，則困難期已過。
截至3月止年度，德永佳盈利4.22億元，較上年度減少1.68億元或28.5%，每股盈利31.9仙，中期息已派8仙，末期息將派12仙，全年股息20仙，減少20%。
去年營業額增19.5%，銷售成本增25%，反映棉價的影響，以致毛利率由32.4%降至29.2%%（上半年度更低至27.4%），銷售及分銷費用亦增28%，聯營的製衣業務下跌30%，是業績下跌的主因，亦源自針織布及棉紗的銷售，成衣銷售及零售則有增長。
針織布及棉紗銷售增長20.6%，分類業績減29.8%至3.6億元，分銷及零售服裝銷售增加18.7%，分類業績增加49%至1.26億元，所佔分類業績比重，由13.8%升至25.5%，此項增長，對整體業績有穩定作用。
短期棉價的波動，並未影響德永佳發展的信心，去年繼續在興建新的紡織廠及投資零售業，耗資達6.21億元，新紡織廠設有燃煤發電系統及環保污水處理設施，預計於今年10月投產，針織布產量將增20%，預計今年中國零售新店將增350間，其餘地區則增50間，估計營業額將增20%。於製衣方面，預期增加15%產量，該製衣廠消耗布料的75%由德永佳供應，零售則佔其銷售額29%，德永佳已表明態度，於配額取消後，如市場表現更佳，將對製衣業採取更具野心的擴展。
德永佳一直佔相當紡織市場，業績下跌只是棉價影響，現已回落，對德永佳的經營已回復過去優勢，管理層對前景樂觀，特別是紡織配額於明年取消。
德永佳現價6.6元，PE20.6倍，息率3厘，股價已不低，預期今年業績有較強反彈，相信PE可降至15倍左右。
紡織品配額取消，已使該類股份炒高多年，升幅以倍計，而取消配額後，市場是否一如預期，以及屆時是否再有類似保護主義出現，存在疑問，近期德永佳表現頗為反覆，雖已度過困難期，而行業因素未必一帆風順，相信未來升幅不會太大。
齊明