長江製衣（294）去年業績增長逾倍，股息並無增加，股價雖升，但PE仍為同業最低。
截至3月止年度，盈利6900萬元，增109%，每股盈利49仙，全年股息10仙，與上年相同，股息率由42.4%跌至20.2%，反映長江製衣在調節負債比率。持續於國內增加投資，3月底淨負債比率高達127%，上年同期為106%，最近還協議參與青島的電廠投資，佔35%，承擔投資總額4.1億元，即使資本額亦佔6580萬元，相信是盈利增而股息不變的原因。
成衣銷售營業額增長8.6%，分類業績則增82.6%，反映毛利率明顯提升，而投產首年的無錫紡織已帶來貢獻，有關聯營公司也有好貢獻，雖然行政費用激增3100萬元或35%，利息支出增加1100萬元或72%，純利仍可倍增。
長江製衣廠房遍布於中國、澳門、馬來西亞、緬甸、孟加拉、斯里蘭卡、柬埔寨及非洲萊索托等地，以獲致廉價勞工成本及出口優惠，但個別地區成本已有相當提升，而出口配額將於明年起取消，部份廠房將重新評估，去年位於澳門、馬來西亞及斯里蘭卡業務繼續獲得虧損，而位於廣州的成衣廠，以及無錫的紡織廠，仍處於較有利地位，可惜近期曾購入高價棉紗，已預告今年業績將會減少。除出口成衣至各地外，亦於法國設有公司進口及分銷成衣，去年受惠於歐元強勁，但新收購內衣業則錄有虧損。
其他非成衣有關業務，包括投資於青海熔鋁廠，雖仍獲利，但已受電力短缺影響，計劃投資於電力廠，部份將售予熔鋁廠，看來遠水難救近火，投資寶源基業，是產銷相機及望遠鏡，去年開發電鬚刨產品，將獲理想業績。
紡織成衣將取消配額，經營策略必須調整，過去為配額而開設的廠房，需要重新評估，而於國內增設紡織廠，也是配合取消配額的策略，就其傳統業務而言，這是必要，而投資於本業以外，值得檢討，相信首要任務應是減債，使財政狀況回復至健康水平。
長江製衣現價1.85元，PE3.77倍，息率5.4厘，雖然PE為同業最低，但債務較重，廠房可能需要調整，仍應作出保留。
齊明