美國聯儲局在上一次會議加息1/4厘，為減息周期畫上句號。從格林斯潘過去一段時間為加息鋪路的言論看來，加息的意義是把寬鬆的貨幣政策糾正，原因是經濟及就業均見改善，前景樂觀，而通脹亦有逐步加劇的可能，整個形勢是加息周期由經濟強勁增長帶動，這個訊息原本是極為鼓舞的，但出人意表的是，加息後公布的一連串經濟、通脹及就業數據並不與加息行動相和應。
在上周的美國國會聽證會中，格老之言論於加息的立場帶出了較強硬的訊息，儘管經濟及就業情況的變數多了，他在結論部份說「加息的過程固然帶有風險，但聯儲局的判斷是，不加息的風險更大」，並言明通脹若見惡化，加息的速度將加快，這個調子明顯與過去不同。雖然客觀的事實是聯儲局在加息的決定上仍面對不少掣肘，包括高企的樓價，但對於格老口風改變不得不防，因為他掌握大量別人沒有的資訊，他的看法是否改變，將對利率變化的速度非常重要，投資者必須留意。
過去一段長時間，市場有不少批評，指格老不應把利率壓至如此之低，且維持了一段不合理的長時間，潛藏的風險早晚會浮現出來，今次格老口風改變，不知是否被不幸言中，但無論如何，市場亦不能對格老苛責，因為在變化萬千的金融市場中，很多事情的好壞只是「事後孔明」的評論。每個抉擇都有好與壞的一面，格老過去的抉擇是好是壞難以簡單評估，最重要的是他下一個抉擇是甚麼，加息開展後口風變硬，是否加快加息的訊號？大家要留神了。
（本欄逢周一刊出）
冠 天