本港樓巿經過今年初急升後，無論售價及銷售情況均自第二季起開始回落，目前正處於整固階段，筆者預期未來4年新樓宇落成量分別為2004年約2.7萬個、2005年約2萬個、2006年約1.7萬個及2007年約1.1萬個。2003年每星期巿場平均吸納量約為540個單位，今年每星期巿場平均吸納量約400個單位，筆者假設未來一年每星期巿場吸納量為350個至410個單位，伸算每年的吸納量為1.82萬個至2.123萬個單位，由此推斷樓巿供應量與需求量應可處於平衡狀態。當然，未來新落成單位數量及需求量仍會視乎未來經濟環境而作出修訂。
本港經濟情況持續有改善，剛公布最新一季的失業率降至6.9%，零售銷售總值持續上升，預期年尾有望走出通縮困局。當經濟狀況從通縮轉為通脹時，資產物價便有上調壓力。此外，美國近期公布的經濟數據顯示，經濟增長步伐有放緩迹象，美息上升的步伐有機會低於巿場預期，樓價可望於第4季完成整固掉頭回升。
信和置業（083）擁有龐大土地儲備，截至2003年年底，總樓面面積多達1770萬平方呎，足夠未來3年發展之用。集團藉着去年樓巿低潮時補充了土地儲備，為集團帶來合共270萬平方呎廉價土地儲備，有助在未來樓巿轉旺時獲取可觀回報。
租務市場方面，於2003年年底，集團已完成的投資物業應佔總樓面面積達920萬平方呎，較2003年6月底的860萬平方呎多，當中個別商場如中港城購物商場，應可受惠「個人遊」效應，可提高集團的租金收入。
信置過去一年推出了不少樓盤，包括屯門海典軒及將軍澳坑口地鐵站上蓋之蔚藍灣畔等項目，未來兩個財政年度盈利已獲得一定保障。由於集團已成功售出多個樓盤，財務狀況有明顯改善，淨負債與股東權益比率從2003年6月底時36.8%下降至2003年年底的28.5%，預計6/04及6/05年度PE將分別降至18倍及12倍。現價與其本身每股資產淨值折讓高達3成，較其他地產發展股高，估值吸引。股價自今年高位6.1元已作了25%調整，充份反映了早前不明朗因素，現價收集，作中線投資，應有不俗的回報率。
姚浩然
興旺證券聯席董事
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