恒豐金業（870）炒高等公布，但業績令人失望，股價一度急挫17%，十多天累積的升幅，就此消失。
截至3月止年度，恒豐金盈利6178萬元，較上年度減少26%，於扣除上年出售聯營公司收益及應佔虧損外，實際增幅為37%，每股盈利11.8仙，中期息已派1.2仙及特別股息0.8仙，末期息派0.6仙，全年股息2.6仙，上年無股息分派。
恒豐金中期特別股息已是0.8仙，而末期息只是0.6仙，令人失望，慣例是末期息不少於中期息，恒豐金這種安排，顯然對股息未有準則，只是隨心所欲，而末期息特少，亦可能是管理層意料之外，中期息佔盈利比率34%，全年則降至23.6%，相信是遷就淨負債比率已高達72%。
去年度上半年，營業額9.13億元，盈利3271萬元，該期內曾受沙士影響，自由行只開始3個月，下半年營業額增至11.54億元，較上半年增加26%，而盈利只有2907萬元，則較上半年減少11%，論毛利，下半年高達28.3%，遠高於上半年的18.3%，全年平均為23.9%，亦高於上年的18.7%。
不過，銷售及推廣支出增加73.6%或1.1億元，一般行政支出亦增38.6%或4200萬元，兩項支出分別佔營業額12.6%及7.3%，遠高於上年的8.8%及6.4%。
支出大增，主要為品牌及展覽廳大事宣傳所致，但為此而增加1.5億元，雖是策略，而對短期業績已帶來壓抑作用，今年4月起，展覽廳面積倍增至10萬方呎，也於銅鑼灣開設第二間金至尊零售店，並計劃再增2至3間，理論上，今年自由行旅客遠高於去年，而推廣及行政支出仍維持相同比率（佔營業額約20%），則該等支出將蠶食利潤。
恒豐金總營業額增長21.5%，其中香港及大陸佔85%，增長21.2%，分類業績雖較前增61%，但只佔總業績69%，反映受推廣支出所影響，相對而言，出口至歐美及亞洲等地區，雖然利潤率下跌，仍高於香港及大陸，假定香港營業額佔25%至30%（確實比例無公布），即使香港營業額增長80%，整體盈利增長只是25%左右。
恒豐金股價跌至1.28元，反彈至1.42元，PE12倍，息率1.8厘，PE已非太低，息率並無吸引，應有保留，只屬短炒對象。
齊明