日本市場今年一直是國際投資者的焦點。單單頭六個月，日股以美元計便上升了10.8%，令升幅只有約3%的歐美主要市場相形見絀，亦令日本得以維持自沙士病毒於2003年4月明顯受控後，持續跑贏其他市場的輝煌紀錄。
經過逾12年的低沉不振，日本企業界顯然正在改變──他們求變的程度並不局限於純粹的經濟復甦。其中一項變化是率直敢言作風股東的崛起，他們的出現，是希望喚醒不思進取的董事會，令企業資產能得到善用。
「股東行動主義」（shareholderactivism）似乎和日本沾不上邊。戰後日本的經濟奇迹包含了一項「護航資本主義」的共識，當時資本分配的優先對象往往是關係最密切的廠家，而非最有效率的生產商。一般情況下，投資者的利益往往被擱在一旁，排名在顧客、管理人員、員工、貸款人，以及互控股權下的關連公司之後。
唯一有聲音的股東，是「總會屋」（sokaiya）這些與黑幫關係密切的企業滋事分子。這批職業股東，會以確保周年大會過程順利為條件，向公司董事局進行敲詐，並威脅稱若要求被拒，便會製造事端。
今日為股東爭取權益的人，與往昔大有分別。他們有些是日本本土人士，亦有一些是外國人，但他們擁有的共通宏願，就是提高日本企業股東享值的位置。
日本股東行動主義的鼻祖是村上義明。他出身日本商界，其後曾任職通產省及曾擔任外交官。創辦了M&A顧問公司，主要目的是要「提高日本市場股東享值的地位」以及「通過有效企業管治來提高公司價值」。
村上提出三項公司應具備的要求：專注於核心業務和有效率地運用資產；回購股份和增派股息；董事局應改善管治，並將行政人員的薪酬與股東的創值掛鈎。
村上首先向女士服裝供應商TokyoStyle董事局發難。經過了長達8小時的冗長會議後，董事局在周年會議中雖告慘勝，但代價是要回購股份，並委任外界董事。最近村上又挑戰日本廣播公司（NipponBroadcasting）董事局，該公司的市值一度跌至低於所持有32%日本最大電視台富士電視台（FujiTelevision）的股權。
村上孤軍作戰了好一段日子，但一直未能贏得尊重。時移勢易，現在已有不少外國人加入與其並肩作戰，其中一位是美企SteelPartners決策人李茲頓斯登（WarrenLichtenstein）。去年12月，李茲頓斯登向兩家坐擁豐厚現金的公司，包括機油製造商Yushiro和紡織品染廠Sotoh提出敵意收購，令前者被迫將派息提高逾10倍，後者則要找尋白武士，向大和證券求援。
上述只是公司開始注意股東價值趨勢的部份。高盛證券的日本策略師KathyMatsui曾提及，一項「靜默革命」正為日本企業界的股本回報帶來持續改善，而其中一項先決條件就是互控股權的瓦解，令交叉持股由佔去日本股市市值比例的一半降至20%左右，大部份股份更已落入着眼於創富增值的獨立股東手上。與此同時，董事局的支薪基準亦由按年資計算改為與創富增值掛鈎，這股趨勢已為股東帶來優厚回報。
為了分一杯羹，西方價值投資者蜂擁進入日本市場。現年65歲、管理「IvyCundill全球價值基金」的加拿大人根狄奧（PeterCundill）就是其中之一。該基金所持日圓資產佔去基金資產值的比例高達40%。現時日企中，市值低於資產負債表內現金價值的公司多不勝數，其他希望趁低吸納的投資者包括BrandesInvestmentPartners及TweedyBrowne兩家美國集團。前者是英國零售集團馬莎百貨（Marks&Spencer）的最大股東，後者則是令英國《每日電訊報》前東主布萊克爵士（LordBlack）焦頭爛額的剋星。
究竟Matsui所說的「靜默革命」將會何去何從？迄今他們已經推動企業界增派股息及回購股份，新戰線將轉向在日本企業資產負債表上投閒置散的房地產，而這些目標可能更具挑戰性。畢竟迫使日企董事局增派現金是一回事；向企業施壓、迫使企業將家族遺留的產業拱手出售，又是另一回事。
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