美國加息的速度有機會放慢，除了令部份資金自美國金融市場流出外，亦令原材料價格回升。當中無論是金價、銅價、鋁價或鋼材價格，近日都回升至近兩個月的最高水平，情況與去年美元形成一個頗急的下跌浪，刺激資金從美元轉投至原材料期貨市場相近。
或許有投資者會不明白，為何美元下跌，會刺激資金流入原材料市場？這除了因為資金欠缺出路，需要找尋炒賣的投資產品外，亦與市場過去一直同時視美元及黃金為資金避難所有關。當美元下跌時，資金便需要找尋另一個「水泡」，這時黃金很自然會成為被追捧的對象，而由於黃金及其他鋼、鋁等原材料性質相接近，再加上近年隨着中國的發展迅速，令建築用金屬需求大幅上升，在種種因素支持下，美元回軟時，金屬價格隨之而上升，是很自然的事情。
不過有一點投資者必須留意的是，國內實施宏觀調控，雖然不至於引發鋼材等建築用金屬的需求量大幅下跌，但由於事件始終利淡鋼材等價格表現，故此就算美元持續回落，投資者亦不應對鋼、鋁等價格回升至早前高位過於憧憬。如想透過炒賣期鋁、期銅等原材料產品獲利，亦不應把今年初的歷史高位作為目標，同時應對現時所需面對的風險會較去年或今年初為大有一心理準備，除了因為美元的跌勢應不會如去年般急銳外，亦由於美息始終處於上升的周期中，而國內宏調政策仍未完全穩定，亦是一項很重要的因素。
我反而覺得投資者可將焦點放在一些鋼鐵股或銅鋁股上。這些股份現價不但較高位有很大的折讓，近日公布的季度業績表現亦相當理想，當中不少股份首兩季的盈利已幾乎與去年全年純利相若，相信這些股份今個年度的預期市盈率將可望進一步調整至更低水平。故此，投資者可趁國企資源類股份公布中期業績前先行吸納，中線回報應不會太差。
也許投資者可以將這些股份相關的原材料價格和股價先作一比較。以中國鋁業（2600）為例，鋁價現在對比起高峯期相差了23%，但中國鋁業的股價現價卻比歷史高位低了約4成，表現明顯比鋁價為遜色。雖然我們不能期望中國鋁業的股價表現能與鋁價完全同步，但鋁價回升的勢頭既已持續了一段時間，而中國鋁業股價的升勢則剛剛起步，相比之下，投資中國鋁業的風險實在較小。
在恒指走勢仍然不明朗的情況下，國企原材料股似乎是頗佳的選擇。
陳永陸