港股又發生事端，廉署調查貪污事件，當中牽涉上市公司要員、證券公司的批股運作以及分析員，在事情未弄清楚前，市場必然有很多揣測，壞事的揣測通常都傾向壞處想，特別涉及犯罪性質的。在這樣的情況，經驗告訴我們，監管機構會傾向收緊監管，但在採取行動，監管機構要仔細考慮，是否會監管過度。
要杜絕不法活動是不可能的，因為任何制度均不可能堵塞人為的欺詐，監管機構只能平衡利害及作出適當的防範措施，並配合抽查方式去提高及提早找出問題的機會。
不當行為出現，第1個問題要想的是，這件事情是個別事件還是帶有普遍性。若屬前者，則不應改變現有的政策及制度，因為任何更改通常帶有成本；若屬後者，則要研究為甚麼市場存在這樣普遍的行為，而改變制度的代價有多大？權衡利害之後，自然可找到一些取得平衡的更改方法。
證監會早前公開諮詢分析員的利益衝突問題，現在結果還沒有公布，筆者以為，近日發生的事件不應成為該份諮詢文件最後結論的根據，除非有關事件的問題存在普遍性。
任何監管者都得緊記，愈多規則的市場會愈缺乏效率，加入新規則容易，取消規則困難，即使最終還原舊制，對市場帶來的創傷亦不易修補。筆者堅信證監會若能改善與業界關係，必能改善情報工作，這會大收防患未然之功效。至於享受較寬鬆規管的市場參與者若刻意違規，則應面對較重懲罰。
（本欄逢周一刊出）
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