日本經濟的增長步伐，相信連最樂觀的經濟學家亦會大感驚訝。這個全球第2大經濟體系，今次的復甦是實實在在，而且可能只是處於剛起步階段。自股市泡沫於90年代初爆破後，在過去10年的大部份時間，日本經濟一直找不到出路，亦擺脫不了籠罩的烏雲，但如今一切已經有了轉機。
日本經濟的復甦乃貨真價實，亦提供了其中1個最佳的投資契機。不論是日圓或是日股，均具備豐厚上升潛力，有望帶來可觀回報，因為令人嘖嘖稱奇的強勁增長步伐，尚未在資產價格上得到充份反映。
在2004年首季，日本官方把增長年率的預估值由原來的5.6%向上調高至6.1%，同時又把去年第4季的增長由6.9%向上修訂至7.3%，成為七大工業國中的最強勁增長，亦是日本經濟在過去15年來首度出現接連2季增長皆超過6%的佳績。今年夏季異常炎熱的天氣，飲品、夏季服裝和空調的銷路可望大增，把增長年率額外推高最多達1個百分點。
不要忘記，日本職位已有所增長、工資明顯提高，而今年的花紅亦甚為可觀。今年上半年日本企業破產率已減少了19.3%，處於過去8年最低水平，而強勁資本開支、出口增加、庫存積聚和清除壞帳取得初步成果，以上種種，皆利好日本經濟前景。
經過10年的呆滯期後，日本經濟去年的反彈，已引起全球投資者的注意。今年至今，日經平均指數上升了約7%，而Topix指數升幅更達11%，相比起美國杜指下跌2.3%和納指下跌了4.4%，可謂優劣立判。當然，日本的問題並未完全解決，小泉政府在放寬企業管制、鼓勵創業和減少公共財赤等方面，仍須努力。
日本的問題可以用「收支平衡帳衰退」以及「第1世界經濟加上第3世界政治體制」作為歸納，雖然兩者皆已有不少進展，但仍不足以對其加以讚譽。最近有消息傳出，指三菱東京金融集團可能會和日本聯合金融集團合併，並超越美國花旗集團而成為全球第1大銀行，此舉亦可加快日本清除呆壞帳的步伐，對日本股市有利好影響，投資者絕不可掉以輕心。
實際上，外國投資者早已爭相搶購日本資產，而樂觀的看法並不局限於國際社會。根據最新的短觀景氣報告，大型製造商管理層對前景的信心在過去7年來首度出現正值，而日本經濟復甦的力度，亦透過去年第4季和今年首季私人消費分別增加了4.3%和4%而得到進一步確認。增長步伐由消費所帶動而不用依賴出口，是十分重要的。日本失業率目前正處於3年低點，而最近日本央行才調高經濟評估，把上次評估所用「逐漸復甦」字眼中的「逐漸」兩字刪除。
日本財務省已表明，在核心消費物價停止下跌前，仍會維持寬鬆的貨幣政策，而日本央行亦曾經說過，消費物價必須重返零或高於零達一段時間，才會考慮加息，而現時日本消費物價仍較去年同期低了0.5%。由於商品和原材料價格的升幅尚未滲入製成品，這意味着目前距離日本央行追隨聯儲局加息仍有一段時間，日本央行在可見的將來仍不會棄用零利率政策，這對日本經濟增長亦大有幫助。
不過在加息周期開展之前，日本央行必須先清除現時用來支持金融機構的過剩儲備，因為日本若加息，便意味着日本央行需要降低對金融業流動資金的要求，但這種情況相信在2005年前亦難以發生。政府已提出會在2005年為私人銀行的存款作全面擔保，日本央行亦打算在摒棄零利率政策後採用通脹目標，並開始讓市場為此預作準備。
隨着本土消費所佔的比重正日漸增加，日本經濟復甦已毋須再依賴出口，但風險仍未消除，尤其是油價愈走愈高。日本乃全球其中1個最大的石油淨進口國家，由於本土缺乏能源資源，因而需要向外大量進口原油、天然氣，以及其他資源，故日本對於油價特別敏感。假如中東的緊張局勢持續，油價又再回升的話，縱使美元最終仍難免返回中至長期跌軌，兌日圓仍會被短線挾高。不過我最終的結論仍是，投資於日本的回報足以抵償所要承受的風險。
金融市場有1句雋語：趨勢是朋友（Thetrendisyourfriend）。投資者亦應放眼於日本的良好趨勢與發展，以免落後於人。
﹙本欄隔周逢周一見報﹚