恒指整固多時，結果出乎意料是向下突破，引證了十個牛皮九個淡的傳統智慧，可惜昨日午市的跌勢又不算勁，似乎頗有承接力，結果12000點失守，仍然不夠膽追沽，博大市回升又缺乏證據，惟有繼續靠邊站。其實也不是純粹捱打，可以選擇性吸納。筆者近期比較喜歡的分析，是以風險認知來推敲資金流向，所以頗為看好公路股，特別是國企股接近業績期，今次會是榮辱互見的格局，個別產業在第二個季度，已經初步感受宏觀調控的威力，業績可能開始反映，因此國企股不會全線向上，投資者會有較大戒心及選擇性。
一向是防守性股份的電力股，最近因為擔憂成本問題而受壓，大唐（991）入股礦井，所以抗跌力較強，不過筆者寧願博弱勢的華能（902）。大唐這個月才作出收購，其實造價一定反映了缺煤的因素，等如現在才買兗州煤業（1171），根本已經反映了利好因素，並非特別利好的對沖。
電力股失勢，頗有可能造就公路股進一步上位，業績穩定增長，沒有太大周期性，以相對值博率而言更加高，因為此消彼長，防守型投資者會追捧這種風險較低的股份。
買賣流通量較高的股份的最大好處，是可以參考技術性走勢，尤其是近期個別公司沒有特別消息，走勢不受基本因素左右。筆者是以相反理論為主，所以優先考慮貼近支持位的股份，以江蘇寧滬（177）為首選，評級明顯不及滬杭甬（576），不過股價已經反映，而且波幅較大，比較適合投機者。
滬杭甬和越秀交通（1052）一強一弱都可考慮，前者隨時會是首先突破今年高位的國企，強者愈強，只是股價在近期波幅的中期位，走勢比較尷尬，短線較宜觀望。有特強耐性，仍可考慮越秀交通，不過波幅愈來愈窄，悶戰太久，已經沒有甚麼人有興趣炒作，明顯造成了惡性循環。
從這個例子，可以看出投資投機之別，一心只看股息回報，不妨以越秀交通為先，但投機者無可能忍受長期牛皮，對很多人來說，股票是用來炒作的東西。
黃國英