新興光學（125）是眼鏡股，因涉及亞洲市場，去年亦受沙士所影響，上半年度業績下跌13%，而沙士過後，業務迅速復原，下半年度業績增長26%，全年仍錄得輕微增長。
截至今年3月止年度，新興盈利9244萬元，較上年增加4.3%，每股盈利37仙，已派中期息4仙及特別股息2.5仙，將派末期息8.1仙，全年股息14.6仙，較上年度增加4.3%。
上半年度營業額下跌1%，毛利率由40%跌至37%，盈利4321萬元，減少648萬元或13%，下半年營業額較上年同期增加20.4%，毛利率由36.3%升至37.8%，盈利則增26%至4923萬元。
全年計算，營業額增9.2%，受去年歐元上升使原材料成本上漲影響，以及上年增加資本投資較多，使折舊及攤銷增加19.6%或496萬元，雖然分銷成本只增8%，行政費用只增6.8%，而平均毛利率仍由38%降至37.2%，邊際利潤率則與上年的20.4%相近。稅率提高及往年撥備不足，使稅項支出增加445萬元或5.8%，因而影響盈利增幅，只有4.3%，若以稅前盈利計，則增8.6%。
ODM業務與分銷業務比重，仍維持於90%及10%，但上下半年及個別地區則有差異，美國市場由佔56%降至43%，營業額下跌16%，歐洲市場由佔40%升至52%，上升41%，亞洲市場則增長55%，ODM業務增長9%，而分銷業務則增13%。值得指出的，是美國市場上半年下跌22%，下半年已收窄至8%，分銷業務上半年下跌31%，下半年則大幅增長64%。
去年度下半年經營開始轉好，今年度首兩個月（4月及5月）營業額增長46%，雖然上年同期正處於沙士期，不能硬性比較，但也是去年下半年復甦的延續，發展勢頭令人鼓舞。
今年度的優勢，是營業額較佳，歐元已較高位回落不少，成本可望降低，銷售的4個品牌中，其中一個品牌去年推出，於最後一季才能帶來貢獻，今年將有全年貢獻。另外，相信今年再無往年撥備不足稅項的負擔。
新興現價3.65元，PE9.8倍，息率4%，預期今年增長可達15%左右，PE將降至8.5倍，雖然成交稀疏，仍可望跑贏同業。
齊明