兗州煤業（1171）的發展備受關注，但已為投資者作出回應，並配售集資以應付收購項目。
兗煤原定配售1.53億股，因認購踴躍，增發5100萬股，共配售新股2.04億新股，每股作價8.3元，較公布前股價折讓10.3%，集資淨額16.4億元，用於收購山東煤礦、陝西煤礦及陝西甲醇項目，因收購股權仍待最後落實，預期3項收購代價將在34億元至50億元人民幣之間。
目前手頭現金約24億元，收購將以現有資金、配售集資及借貸支付，完成收購後負債比率將會提升，仍可接受。
兩煤礦估計儲量15.33億噸，兗煤目前的儲量則為18億噸，兩煤礦將於05年底投產，06年產能約為1100萬噸，3年後的最高年產能2600萬噸或以上，去年兗煤產能為4328萬噸，估計08年的產能較去年提升60%。
新投資的甲醇項目，是煤炭深加工的下游產品，可視作汽油添加劑作為汽車燃料，亦可再加工為其他化工產品，項目設計產能為66萬噸，07年首季投產。
新項目未能即時提供收益，而配售集資，將攤薄今明兩年的每股盈利，兗煤正處於高增長期，儘管股份已增7%，前景因而轉佳，短期的攤薄影響仍可接受。
國內電力需求大，供應短缺，對煤炭的需求亦增，帶動煤價上升，國際價格更甚，今年的出口平均價格將升逾70%，國內合同價升幅雖限於9.9%，而非合同價則按市場出售，由於出口價格於4月起實施，因而今年首季業績只增51%，預料未來數季增幅更大，煤炭業的優勢將可持續3年，業績仍由價格推動，07年起將由產量推動，以及甲醇的貢獻。
兗煤的行業前景樂觀，已非始自今日，而股價則受限於未來發展不明朗，目前已有決定，評價亦因此提高。
配售可能令短期表現較為反覆，但亦形成一個較低價吸納機會，前景已明朗，宜逢低吸納，現價8.95元，預期PE12.4倍，相信未來兩年增長在30%以上，投資價值高，中短線皆宜，中線更具吸引。
齊明