印刷業的接單旺季是年頭年尾，交貨旺季是年中，鴻興印刷（450）年結期為3月，因而旺季為上半年，去年上半年受沙士及稅務影響，雖然仍是旺季，但業績只能平穩，下半年的淡季，反而獲得較佳增長。
截至今年3月止年度，盈利2.647億元，較上年增加8.7%，每股盈利46.3仙，中期息已派9.5仙，末期息將派20仙，全年股息29.5仙，增幅只有3.5%。
上半年業績持平，為1.64億元，下半年為1億元，增長28%，反映下半年經營轉佳，特別是無錫新廠於去年10月投產，其後錄得正常的初期營運虧損1400萬元，否則增幅更大。
彩盒及圖書印刷營業額增長17%，而分類業績只增14.4%，與新廠初期虧損有關，紙價上升已可轉嫁予客戶，紙張貿易因紙價上升而減少外銷5.8%，但內部需求增加13%，分類業績則增28.5%至4493萬元，瓦通紙箱營業額增7.6%，競爭繼續激烈，紙價未能轉嫁予客戶，分類業績跌33%至2737萬元。
紙價上升近30%，對印刷業有所影響，但紙價並非短暫上升，客戶亦認同，鴻興的規模及垂直配套優勢，對議價能力亦有幫助，紙價上升令買家降低存貨，貿易額因而下降，但利潤則維持，深圳分銷及物流貨倉設施今年初落成，可儲存較多類別紙張，亦提高服務能力。
瓦通紙箱入行門檻低，市場競爭難避免，已定購新機械，提高效率，並於中山興建新廠，於年底前完成，策略在於提升效率、產量及競爭能力。
聯營的造紙廠，受惠於紙價上升，並享有稅務優惠，已收取若干技術設備退稅，另一方面，內地被列為先進技術企業公司的稅務優惠屆滿，以及香港利得稅提升，實際稅項仍增逾1000萬元。
現時接單理想，產品出口增加，有利於包裝印刷，而內地及海外運費上升產生壓力，幸而電力仍未出現問題，仍可由控制其他成本而維持利潤率，由於無錫廠已度過初期營運期，預期對業績有利，內地印刷業出現整固，則無礙鴻興的發展。
鴻興現價6.2元，PE13.4倍，息率4.75厘，估計今年增長將在10%以上，短線雖無特殊動力，亦不失為投資對象，可小注持有。
齊明