美國10年期聯邦債券孳息由兩周前的4.83厘滑落至4.46厘，箇中原因是債券炒家獲利回吐，或因近日發表的經濟數據欠佳，令投資者揣測聯儲局加息步伐將減慢，從而入市買債券將孳息推低？若根據美林經濟師包華士（DavidBowers）的理論，則認為孳息滑落主要是企業庫存與銷售比率在過去12個月出現20年來最快速度下跌，換言之企業因預期需求續增，因此有需要大量提高庫存水平，可是卻遇上消費市道似有放緩迹象，令到議價能力大大削弱，因而影響借貸，導致孳息下挫。
姑勿論甚麼原因，筆者總覺得長債孳息急速滑落必定有「景轟」（故此筆者一直不認為債市泡沫已爆）。若從表象分析，美國6月份非農業職位僅錄得增加112,000個，遠遜市場預期的250,000個；耐用品定單減少，以及第1季GDP增長向下修訂至3.9%都不是好兆頭。是否反映因油價高企持續蠶食企業邊際利潤，令致企業不敢放膽增聘人手？
此外，中國宏觀調控措施對全球原材料、半製成品或各類產品銷量影響有多大，暫時無法估計，不過衝擊肯定是有的。還有便是美國減?退稅效應已正在消失中，單靠資產價格上升再按揭或紙上富貴心理而消費之熱情，有可能因加息而退卻。企業見加息周期開始，加上太多不明朗因素，在投資方面較審慎幾可肯定，如果企業因此放慢招聘，人們無工做又怎支持消費？
這種惡性循環，最終促使美國經濟在下半年開始放緩也說不定，那麼利率……？
美經濟稍放緩可以理解，可是歐洲未踩油已疲態畢呈，瞧瞧上周的製造業和前日發表的服務業等環節出現倒退，連英國也慢了下來，全球經濟難道……?!
王冠一