美國加息之後，港股的表現算是不錯，6月30日，美國宣布加息1/4厘，緊接着7月1日香港為公眾假期，股市休息，但當晚美股跌幅不小，導致7月2日港股也隨之下跌，但跌幅不多，昨日港股已止跌回升。港股之所以能跑贏大市，有以下兩個原因：
第一個原因是滙豐銀行帶頭宣布不隨美國加息，這是有道理的，上一回美國減息，香港所有的銀行都沒有跟隨減息，理由是香港的儲蓄存款利率已經降到接近零，如果再降，就變成負利率了。香港的銀行不加息，也就等於美國上星期三的加息對香港完全沒有起作用。
除了不加息之外，我認為導致港股表現比較好的另一個原因可能更重要，那就是大戶在造好倉。過去一段時間，港股的表現總是比美股佳，我就曾經提出一個「大戶造好倉」的估計，這應該是最近一段日子影響港股的最大力量來源。
美國加息1/4厘是人人都估計到的，沒有驚奇、沒有驚慌，一切在意料中的事發生了，就等於股市失去指標、失去方向，這個時候，是大戶盡情發揮的時候。前一陣子，香港金融管理局總裁任志剛也公開說對沖基金已經重臨香港，因此，現在炒港股要賺到錢的最重要條件是能夠估計對沖基金的動向，估計這些大戶是在造好還是造淡。
綜合上述理由，我認為港股應該有力再上。
我目前還在希臘，歐洲國家足球賽剛剛結束，上星期當希臘以1比0淘汰捷克隊進入決賽後，整個希臘湧現一股很濃厚的愛國味道，希臘國旗熱賣，成為最暢銷的東西，街上滿是掛上國旗的商店，汽車的天線、窗口全是國旗，更多人穿着印上國旗的T恤，或乾脆將國旗當毛巾披在身上。7月4日大決賽，希臘又一次打敗葡萄牙，捧走歐國盃，當晚，可以說是舉國歡騰，在酒店內，隔着厚厚的玻璃窗，仍然可以聽到窗外的狂歡聲浪，聽到《Wearethechampion》的歌聲。
曾淵滄
香港城市大學MBA課程主任