每當利率向上時，首當其衝的必然是傳統債券或定息工具。過去幾年在低息的客觀環境下，不少投資者都透過投資債券來爭取較佳的回報，但以目前環球利率趨升的勢頭，過往側重債券的投資策略，按理似乎要有所改變。
據一些數據顯示，即使預計今年環球利率有上調的可能，很多投資者仍會參與債券或定息工具的投資，原因是市場預測今年整體的投資環境會非常波動，組合內持有一些定息工具可起平衡風險作用。但近日有不少基金經理指出，未來應該進一步調低該類產品的投資比重。若手上仍有定息投資工具的朋友，現階段應該沽貨離場，還是繼續持有？
理論上，利率趨升會直接影響傳統債券及定息工具的吸引力。但理論歸理論，投資者調整投資策略時，不能純看單1因素，還要分析自己投資組合的特點。相信大部份投資者參與債券買賣，都是透過投資基金進行，而且不少債券基金的組合都有不同類型的債券，因此整體由利率上升所帶動的投資風險會得到分散，風險較直接投資傳統債券為低。
另外，債券或定息工具市場的票面息率能夠提供穩定的回報，對於一些追求穩定回報的基金（如保險公司的投資基金）而言，該類產品仍是不可或缺的投資工具。因此，即使利率上升，傳統債券仍有極龐大的市場及需求，某程度有助其價格保持穩定。
再者，每當經濟體系進入加息周期，意味着通脹來臨，理論上有利資產價格上升，而且通脹背後亦反映了經濟活動頻繁，有助改善企業盈利，間接有利於股市發展。但近年參與股票投資，除了看經濟好與壞外，亦要考慮環球政治動盪的因素。由於目前環球的政治環境（尤其是美國與中東之間的緊張關係）是處於一個較高風險的位置，預期未來環球股市走勢仍會非常波動，基金經理們為了減低投資風險，亦未必會將「全副身家」押在股市上。故此，債券未來的角色，並非在於爭取回報，而是平衡風險，所以仍有一定的需求。
因此，投資者在調整自己的投資組合時，未必需要一下子盡沽手上的債券或定息工具，反而可保留約10%至15%的比重，以平衡風險。
另外，若果大家擔心傳統債券表現可能受利率上升的影響，不妨增加投資於利率相關系數較低的企業債券或相關基金，以賺取利息收入。觀乎目前環球剛進入經濟復甦的周期，相信利率大幅提升的空間暫時有限，所以債券被一面倒看淡，似乎有點商榷的餘地。
陳永陸