中國推出自由行，帶起香港的旅遊同零售市道，里昂證券預期，本港零售業的營業額增長動力，至少可以持續到2006年。
近期宣布業績的零售股，盈利都大幅飆升。同係04年3月結算年度，廸生創建（113）營業額26億元，升6.7%，盈利1.2億元，升92%；莎莎國際（178）營業額18.8億元，升14.7%，盈利1.51億元，升121%；還有堡獅龍（592）營業額17.83億元，升5.4%，盈利1.18億元，而對上1年則虧損7413萬元。零售業盈利增幅遠比營業額為勁，主要係銷售速度加快，零售商減少折扣優惠，邊際利潤得到顯著改善。
本月開始，自由行增加多3省（江蘇、浙江及福建）9市，令涉及的城市共32個，人口數目約1.5億人；新增3省係沿海省分，居民消費力較高，預期零售業盈利可持續高增長。
莎莎業績理想，多家大行均調升其盈利預測，05年度每股盈利0.15元，06年度上升至0.19元，目標價由4.3元至4.6元不等，以現價計，預測PE約20倍，相比之下，經營同類業務的卓悅控股（653）便顯得更有吸引力。
卓悅規模雖不及莎莎，但其發展步伐不慢，大有愈追愈近之勢。03年度（12月年結），卓悅營業額7.48億元，升29.2%，獲利4145萬元，升30.3%，每股盈利21.9仙，派息8.9仙，往績PE約11倍，息率3.6厘。
卓悅受惠自由行，去年下半年盈利2488萬元，已比上半年增長50%；今年上半年，由於增加了3家門市，以及美容纖體中心業務有理想增長，估計營業額比去年同期有逾50%增長，盈利增幅料更大。目前內地旅客消費佔卓悅整體化妝品銷售額約3成。
下半年，集團將再增開兩家門市，其中位於紅磡火車站的一家將於本月底開業，連同位於尖沙嘴免稅店的零售專門店，相信可吸引到更多自由行遊客光顧。
現年度，保守估計卓悅盈利可達7000萬元，增長68%，每股盈利32仙，派息12仙，預測PE不足8倍，息率約5厘，頗具吸引力。莎莎股價若升上4字頭，卓悅的升幅會更大。
郭兆誠