上回跟大家談粉飾櫥窗（WindowDressing），當中討論到一篇由SecuritiesIndustryResearchCentreofAsia-Pacific所作有關粉飾櫥窗的研究，稱為「Openingthecurtainonwindowdressing」，該研究是由2000年4月至2000年9月間，以7個股票市場為研究對象，分別為澳洲、香港、倫敦、Nasdaq、奧斯陸、新加坡及多倫多。
該研究結果發現，香港股市是7個市場中，出現最低粉飾櫥窗效應（lowestincidenceofwindowdressing），每個月平均只得3間公司出現粉飾櫥窗的活動，澳洲股市則是最高粉飾櫥窗現象的股票市場，平均每月有10間公司出現粉飾櫥窗現象。
另一方面，因粉飾櫥窗效應而回報最高的股市則為奧斯陸股票市場，其每月因粉飾櫥窗效應之回報高達8.65%。
為何香港股市的粉飾櫥窗效應是上述7個股票市場中最低？據其研究指出，這可能是由於香港交易所採用了一套特別的程式計算股份的收市價，令機構投資者不太容易（註：並非不可能）舞弄股份的收市價。此外，該研究亦發現，出現粉飾櫥窗效應的股份，它們在月底的平均升幅高達3.65%，遠高於其他股份在月底時平均僅得0.02%升幅，可見若捕捉到粉飾櫥窗的股份，回報亦不太差。
在該研究中有一點值得注意，就是它只針對每個股票市場的交投量（liquidstock）最高的150間公司作研究，在這150間公司以外的股份並沒有研究，故此在港股中，亦只研究了交投量最高的150間公司，在這150間公司以外的便沒有研究了。因此，在這150間以外的三四線股，在月底時的粉飾櫥窗效應可能很大。若讀者欲尋找粉飾櫥窗效應最高的股份，相信亦知從哪裏入手。
早年美國財經網站TheStreet.com，在一篇名為「UndressingWindowDressing」中講到一個有趣的現象，它講到一般投資者只知道在季末、年底粉飾櫥窗時，機構投資者只會吸納在該段時間表現不俗的股份，但這只是故事的一半而已。
文中用了一個頗特別的比喻，當機構投資者持有某股份頗大數量，並正處虧損階段，在季末年底時，他可能會這樣跟某大行表示：「我唔可以咁樣同客戶報告，幫我入啲貨，掃高啲股價。」（Ican'treportthestockat30.Buy50000sharesofXYZandrunthepriceto32or35）。
粉飾櫥窗大都在季末年底時出現，隨後其效應便會消失，該些受惠股份亦可能很快便打回原形。因此大家不妨趁今天「行街」後，看看昨日哪些股份曾出現如「最後衝刺」，即在收市前15分鐘出現短暫上升，如果有這現象便要考慮應否獲利回吐。
譚紹興
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