大昌集團（088）於02年以1億元購入赤柱環角道地皮，每方呎地價3330元，去年樓價復甦，豪宅升幅逾倍，儘管物業仍待售，相信也是大昌多年來的傑作，月前再以2.5億元購得山頂賓吉道地皮，每方呎地價10400元，大昌失意於其他物業，專注於豪宅的發展。
環角道地盤將於10月完成，計劃以現樓出售，山頂道物業年底交吉，預計於07年完成，有關盈利將計入05年度及07年度帳項。
03年3月止年度，大昌為待售樓宇作出撥備3.6億元，以致出現虧損2.9億元，04年3月止年度，撥回準備4160萬元，共獲利1.01億元，每股盈利16仙，派息5仙，淨借貸為2.01億元，每股資產淨值約6.78元。
大昌的待售物業主要為工貿樓宇及停車場，撥備後的帳面值為27.7億元，去年出售8160萬元，雖已撥回準備1630萬元，仍錄得虧損2790萬元，其他虧損包括為非上市科技投資撥備1070萬元，租金收入1.1億元（包括準備撥回2530萬元），佔喜來登酒店35%的淨利約3000萬元（較上年下跌34%）。
待售物業約200萬方呎，未售部份暫作出租，而租金毛收入只較上年增2.2%，估計相當部份空置或租金收入並不理想，樓市復甦，看來工貿樓宇及停車場價格稍好，大昌也未能明顯地售出，只售8160萬元，相當於存貨3%左右。
估計大昌對待售物業已無良策，只是候機而沽，發展目標轉向豪宅，至於在加州亦購地興建工業樓宇，即使有利，為數亦有限。
環角道豪宅快將完成，預期可以獲厚利，如未來數月市場無特殊變化，希望可獲利2億元，而其他待售物業期望不大，租金收入可以維持（是否有回撥則難估計），喜來登酒店今年業績應有良好增長，截至05年3月止年度，大昌盈利可達3.3億元左右，每股盈利53仙，現價2.6元，預期PE約4.9倍，資產折讓61.6%，看來頗為吸引。
但06年3月止年度業績成疑，只賴租金收入及喜來登酒店貢獻，待售物業依然不明朗，業績將會急降，屆時PE將升至10倍上下，07年度若豪宅市道維持，可望與05年業績看齊，但其後又將反覆，殊不穩定，大量待售物業未能解決，投資價值被削弱，非投資的理想對象，只宜適當時候炒賣。
齊明