中國鋁業（2600）持有71.43%的國內A股山東鋁業（滬600205），昨日由10.97元（人民幣．下同）升上11.81元，升幅8%，成交倍增至710萬股，金額逾8000萬元，幾乎是中鋁一半。山東鋁業異動，短炒中鋁贏面大。
■山東鋁業急升的背景新聞，是昨日開市前發出通告，指今年4月發表首季業績通告時，預期04年上半年純利按年「增幅50%以上」，現時改為「短期增長100%」。生產經營情況正常，銷售與貨款回收良好。
■03年（12月年結），山東鋁業純利5.23億元，大增233%。中鋁純利35.52億元，來自山東鋁業的盈利只佔中鋁盈利總數的11%，比率非常低。山東鋁業今年（上半年）盈利增長強勁，對中鋁增長的貢獻比例仍然有限，然而，山東鋁業的業績強勁，亦可意味中鋁其他產鋁成員公司，業績亦將十分理想。
■中鋁是全中國唯一的氧化鋁生產商，業務是生產氧化鋁（Alumina）與原鋁（Aluminium），氧化鋁透過電解變成原鋁。中鋁來自氧化鋁與原鋁的經營盈利，是6.1比1（去年），因此氧化鋁價格的變化，對中鋁業績影響非常重大。山東鋁業昨日通告的一項訊息，非常重要，就是現時氧化鋁的每噸售價仍為4300元，含稅。中鋁去年氧化鋁的平均售價只是每噸2400元，儘管是不含稅價格，亦可推斷中鋁今年產品售價將大幅上升。
■Bloomberg綜合證券商預測，中鋁04年每股盈利0.547元（0.515港元），增61%，相信偏向保守，本欄預測增長70%至0.578元，現價4.125元，往績PE12.9倍，預測7.6倍。
全球最大鋁廠美國Alcoa，往績PE24.9倍，Bloomberg綜合預測04年PE17倍。中鋁遠較Alcoa便宜。中鋁內資股當作H股，市值是455.8億港元，而Alcoa則是2229億元，中鋁市值是Alcoa的20%，去年純利則是Alcoa的48%。
●山東鋁業發表的訊息，對短炒中鋁有利。QDII傳聞快將出台，若成事，又是對中鋁有利。
中鋁中線投資，以AlcoaPE打6折計，見5.50元。
何車