中國平安保險（2318）上市環球協調人高盛，以10.30元掛入約1億股，一夫當關。平保高收10.60元，不再潛水（招股價10.33元）。平保不跌，中國人保財險（2328）已值得買入；平保上升，人保更值得買入。
■平保經營人壽保險與財產保險，中國人壽（2628）經營人壽保險，而人保則經營財產保險。03年（12月年結），平保純利23.20億元（人民幣．下同），招股預測04年純利27.60億元，增19%，加權每股盈利由0.47港元微跌至0.46港元。現價預測PE23倍；以備考攤薄每股盈利0.42港元計算，則PE為25.2倍。儘管PE較其他兩大保險股高，由於滙豐控股（005）估計可能藉策略性股東地位打入國內壽險與財險市場，增持可能性不容抹煞，及又有高盛「把關」，平保股價大大低於招股價的機會不大。
■03年（12月年結），人保營業額549.7億元，增8.7%，純利14.51億元，增4.2倍，每股盈利增至17.1分。04年，意外傷害險保費去年由零基數起步後，將強勁增長；汽車保費亦上升；上市集資淨額43.25億元，去年運用期僅兩個月，今年足12個月。04年盈利預測21億元，增45%，每股盈利0.187元（0.176港元）。人保現價2.95元，往績PE18.3倍，預測16.8倍，較平保（23倍）低27%，較國壽（18.8倍）低11%。
■人保03年底每股帳面NAV1.42港元，股價?NAV是2.08倍，與國壽一樣（股價4.575元，NAV2.20港元）；較平保的比率高達7.68倍吸引得多。平保招股章程所載，招股後每股NAV只是1.38港元。
■人保掛牌的H股市值最小，僅102億元，只及國壽的30%，只及平保的38%，減去持5%以上機構投資者的持股量，市場流通更小。美國AIG持有31.92%（佔H股計），摩根士丹利持有15.84%，摩根大通持有8.14%；人保街外H股僅佔44.1%，最有條件「歸邊」。
●人保的增長潛力，可與平保及國壽相比，各股PE應可拉近。假設平保與國壽股價不升不跌，人保可值4.04元（按平保PE計），或3.30元（按國壽PE計）。3大國內保險H股，最超值的是人保。
何車