美國上周五公布新修訂的經濟增長數據，雖然首季的經濟增長經修訂後只錄得3.9%的增長，較初值的4.4%為低，令市場對美國經濟過熱的擔憂得以紓緩，但由於首季核心消費者開支物價指數按年增長達2%，較初值的1.7%為高，因而令市場對息口的擔憂無法消除。
美國經濟增長速度較市場預期為緩慢，反映美國經濟復甦的情況並不如市場預期般穩健，故此雖然聯邦儲備局主席格林斯潘喜歡參考核心消費者開支物價指數來釐訂美息去向，但相信當他考慮到經濟的表現，以及11月總統大選的因素後，在權衡輕重下，美國息口應不會在8月進一步上調。
其實，美國首季的通脹驟升，主要來自兩個源頭。其1是能源價格持續高企，令全球的消費品生產成本上漲，因而推動美國入口價格隨步上升。雖然早前有不少分析家認定，油價上升對於全球的經濟影響不大，但消費品價格因油價上升而輕微上調，卻是無可避免，同時亦必然加重美國的通脹壓力，故此，美國首季核心消費者開支物價指數按年增長2%，實不稀奇。
不過，隨着油組正式宣布會逐步增產，油價近日已顯著下跌，加上中國實施宏觀調控，令全球的金屬資源價格從高位回落，這些因素都應該會有助紓緩美國第2季的通脹壓力。我相信美國聯儲局亦應該會意識到此點，故不會對此個首季的通脹數據太過介意。
而第2個影響美國通脹的因素，是美元持續弱勢的問題，尤其是美元兌日圓的表現，在首季以致踏入第2季都未有改善的情況。
美元持續疲弱，無疑會令美國從日本進口的貨品價格有上升壓力，加重了美國首季通脹有轉劇的趨勢，但這個問題並非單靠上調美元息口便可以解決，最直接的解決方法其實是令美元回復強勢，或至少令美元兌歐元及日圓等主要貨幣的滙價穩定下來，不會繼續向下尋底。
雖然有投資者會覺得，在中東局勢未明朗，再加上地緣政治問題持續困擾下，要美元回復強勢，似乎較為困難。但投資者必須明白，美元積弱最主要的原因，是美國財金官員明白到，單靠減息已不可行，因為美息已沒有太多下調的空間，反而讓美元下調，刺激美國的出口業，才是美國經濟回復動力的有效方法，故此美國政府雖在表面上支持美元強勢，實質上卻任由美元下跌，以致美元在過去1年便經歷了一個頗為顯著的跌浪。
如今美國經濟似乎真的回升，弱勢美元初見成效，但通脹壓力卻無形之中有加劇的趨勢。是否容許美元繼續在低位徘徊，美國的財金官員似乎真的要慎重考慮清楚，而不是在息口問題上作無謂的糾纏。
陳永陸