筆者認為恒指本周將於12000點好淡爭持，主要由於憂慮6月30日舉行的聯儲局公開市場委員會會議、油價居高不下及暑假前部份基金將鎖住利潤，建議待11800點入市，同時應減少即市投機買賣，因風險與回報不相符。
恒指會否再回吐至近11800點水平？筆者的答案是機會很大，因恒指周線圖正停留在10至50周線之間，顯示大市處於整固階段，短期支持位在11800點，12400點見阻力，建議逢低吸納，不宜追貨。
利好消息方面，數據顯示中國經濟增長正在放緩，市場相信中國收緊銀根機會不大。另外，市場流傳除社保基金外，中國保險公司將獲准投資海外市場，初步投資額約60億美元，預料香港可成為投資首選地之一，相信此舉短期內將有助刺激大市向上。
倘成功尋求更多高回報的產品，該措施將對中國保險公司非常有利，以平安保險（2318）為例，現時的投資回報4%，倘額外增加1個百分點，即代表投資回報增加25%。其他中國保險公司也同樣受惠，包括中國人壽（2628）及人保財險（2328），前者現時的投資回報3.5%，後者則為2%。
股市波動，投資者可能尋求另類投資產品，今次筆者介紹由瑞銀（UBS）發行的100%保本票據。
保本票據有數個特點：
（1）5年期的絕對回報超級票據提供首年5.5%利息保證，於發行日12個月後派發。第2至第5年的息率與25隻為人所熟識的香港上市公司表現相聯。
（2）股價上升或下跌皆能提供吸引回報：由第2年開始，票據息率的計算基礎，根據相聯籃子內波幅最少股份回報百分比的絕對值乘以參與率。
例子：假設於年度內，波幅最少股份的回報百分比＝-23%，參與率＝35%
該年度回報＝23%×35%＝8.05%
保本票據的運作模式：
（1）不論股價升或跌，只取其上落幅度。
（2）幅度為20%至40%，實際參與率在認購期完結後決定。超級票據5a（5000美元）及超級票據5b（40000港元）的參與率將不會相同。
（3）票據由第3年起每年鎖定最高利率，確保每年票息最少可保持與前一年相同，故此，每次利息的派發定可保持或年年遞增。因此，若第2年成份證券出現大幅動，票據隨後3年將能提供可觀的回報。
留意因素：
（1）雖然票據是保本，但只有於到期日贖回票據的投資者可享有資全回報保證。
（2）每年度票息只發放給在有關票息付款日仍未贖回票據的持有人。
（3）投資者留意，票據投資應視為長線投資。
（4）票據投資者在決定是否投資前，必須細閱計劃章程及發行章程。
李錦
新鴻基證券策略師
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