前兩天，兩位英國皇家國際事務學院學者DeanneJuluis及StephenGreen在《金融時報》發表文章，指出中國經濟過熱的狀況已非常嚴重，中國政府及人民銀行需要盡快加息以遏制投資過度、物價升幅過快等問題。他們更認為，由於中國經濟對全球經濟特別是東亞地區經濟有重大影響，全球各國都有必要為中國經濟可能硬着陸作好準備。
中國政府究竟會不會加息以抑壓過熱的經濟到現在還沒有決定，甚至該不該透過加息以冷卻經濟也有不少爭論。
事實上對中國這個仍未真正成為市場經濟體系的國家來說，採用加息這樣的經濟措施究竟會產生甚麼效果、究竟能否有效減少過度投資仍然是個謎；相反，行政措施及指令，例如規限某些行業的投資額卻可在短期內看到效果，中國政府及人民銀行對加息猶豫不決實在是正常不過的事。
然而中國經濟過熱的問題能否倚靠行政措施或指令來解決是有很大疑問的。應該看到，現時中國經濟過熱主要由投資特別是固定投資過度造成的，造成固定投資過度的主要原因是地方政府包括省、市、縣政府都希望交出理想的經濟成績表、都希望經濟增長率比其他地方高，於是大規模投資基建及房地產項目，甚至一些缺乏效益的基建也匆匆上馬，以營造一片繁榮興盛的景象。更何況過去幾年由於美國利率不斷下調，令中國出現前所未見的低息環境，地方政府、國企及民企的借貸成本因而大大減低。在雄心壯志加上借貸成本極低的雙重刺激下，中國怎可能不出現投資過度的情況呢？而這種投資過度的情況怎可能單靠中央政府的行政措施及指令就能解決呢？
事實上目前中國的經濟狀況跟九七、九八年金融風暴前亞洲很多國家的情況相當類似。大家還記得，九七年金融風暴前，亞洲新興經濟體同樣被視為可以永續增長的經濟奇迹，而亞洲各國政府及企業也基於這樣的「非理性亢奮」而不斷增加固定投資、不斷擴展大型基建、不斷興建超級商廈，這跟中國現時的情況不是很類似嗎？誰知道當資金撤離亞洲新興市場、當借貸成本不再便宜時，這些基建、這些商廈便成了「負資產」、便成了債務黑洞，令亞洲新興經濟體從經濟奇迹變成經濟災難。假若未來半年美國利息持續向上，游資逐步撤出亞洲，中國的企業及地方政府將無法再以低息借入資金周轉，它們將被迫暫停基建項目及盡快出售物業及資產套現，這對中國整體經濟的衝擊將是難以估量的。
前天新華網及《南方日報》有報道指內地多個城市的樓市已處於崩潰的邊緣，未來一、兩年甚至可能像香港一樣出現「負資產」家庭。誰都知道「負資產」及房地產泡沫爆破對經濟的損害極大，然而房地產過熱只是中國投資過熱的一個部份，若果其他過度投資的行業跟房地產一起因泡沫爆破而大幅收縮，中國經濟固然深受其害，倚賴中國作為出口市場的亞太區國家只怕也無法幸免。
（圖）有報道指內地多個城市的樓市已處於崩潰邊緣，未來可能變成負資產。