去年5月沙士過後，樓市一片灰黑，泛海集團（129）最低0.21元，現價0.244元，只較當時高出13.9%，未反映樓市復甦帶來水漲船高的得益。
■泛海的新聞不多，近期最為人注意的是出售淺水灣GrosvenorPlace。物業屬超豪級數，3月底以9.398億元售出，平均呎價15575元。新買家買入後兩個月，分層出售，1個中層單位易手，呎價高達18199元，兩個月升值17%。泛海原擁有GrosvenorPlace50.1%，其他合夥人有英國Grosvenor集團及菲律賓Ayala。估計物業出售帶來逾2億元利潤，泛海佔1億元以上。簽約出售日期是3月31日（泛海的年結日），盈利能否趕及入04年度帳目，不大清楚。
■04年（3月年結）上半年，泛海營業額2.98億元，減少54%；虧損1.22億元。期內銷售物業不足9000萬元，大跌75%。錄得虧損主要因為撥備及撇帳所影響。下半年，佔一半權益的肇輝台8號售出，料有盈利入帳。若有以往物業撥備重列為盈利，全年業績可扭虧為盈。即使04年未能恢復盈利，05年亦會因大量物業落成而恢復盈利。
■03年9月半年結時，集團帳面NAV33.24億元，每股帳面NAV0.81。所持各類物業及透過泛海酒店（292）所實益擁有的酒店，逾60億元，假設平均升值20%，物業升值12億元，每股實際NAV高達1.10元，股價折讓高達78%。
■泛海債重，去年9月借貸淨額24億元以上，淨負債比率72%。出售GrosvenorPlace及肇輝台8號後，估計淨負債比率降至50%以下。
■英國Grosvenor是英國著名專門發展超豪物業的地產商，與泛海關係密切，持有泛海2.90億元可換股債券，07年1月到期，行使價0.45元，到期時若行使，將佔泛海擴大後股本的13.5%，成為第2大股東。最大股東是滙漢控股（214），持股量52.82%。
●今年2月，泛海大股東曾以每股0.35元配售4.92%舊股，股價曾高見0.47元，現價較實際NAV折讓太大，過於低殘。只要樓市平穩，泛海重越0.47元機會存在。
何車