儀征化纖（1033）投機味重，波幅大過大市，過去一年以每周計的Beta（啤打系數）是1.79。現價1.36元，較年初最高下瀉42%，而國企指數期內跌幅則只為23%。未來大市或國企氣氛若轉佳，儀征將有機會有出色表現。
■03年（12月年結），集團營業額103.44億元（人民幣．下同），增29%；純利2.59億元，大升80%，每股盈利由3.6分增至6.5分。
儀征是全球第4大聚酯生產商，在國內生產現代化化纖與化纖原料，排名第1。去年業績大進，是在聚酯產品銷量微升4.8%，及產品平均價格上升16.5%的情況下獲得。
集團受惠於中國紡織服裝業去年出口年增27.7%。去年盈利，已減裁員開支5479萬元（02年＝零）；不計這個特殊項目，去年純利逾3.1億元，增幅更逾110%。
對於前景，公司年報的展望是：「全球聚酯與紡織業的發展重心將繼續向中國轉移，明年1月起各國對中國紡織品進口的配額將撤銷，進一步推動中國紡織業發展，預計今後中國聚酯需求將以年增率10%上升，石化、化纖品繼續保持旺盛需求。隨着技術進步，聚酯市場競爭環境將可改善。」
■04年，已有好的開始。首季營業額27.46億元，增21%；純利1.16億元，大增84%，產品價格繼續上升。
04年全年盈利預測4.80億元，增2.21億元（其中0.55億元來自毋須再付裁員費用），增幅85%，每股盈利0.12元（0.113港元）。往績PE22倍，預測12倍。儀征屬中石化（386）成員公司，PE較同系石化股高，但一向如此（98年至今平均PE高達34.39倍）。
■儀征除了復甦概念外，尚有雙重大折讓概念：1每股帳面NAV2.24元（2.11港元），股價折讓36%；其他石化股有溢價20%至113%。2儀征A股（滬600871）市價4.54元，H股折讓高達68%。
■03年底，手上有現金9.85億元，銀行長短期借貸10.74億元，淨借貸不足9000萬元，財政良好。
●儀征雙重大折讓，現價偏低。QDII腳步聲愈來愈近，一旦出台，較A股折讓特大的H股如儀征，折讓可望減縮，得益最大。
短中線第一步目標價1.65元，第二步1.80元。
何車