香港現時所推出的迷你債券，回報可以比銀行定期利率吸引，但債券往往會有特別的條款，例如可以提早贖回（Callable）。
普通債券與可贖回債券的分別，就是普通債券不能提早贖回，例如債券的年期為5年，那麼發行人在債券5年壽命之內，有責任提供債券的票面利息，以及在到期日之時償還債券面值的本金。
至於可贖回的債券，以同樣5年期可贖回債券為例，發行人可以在債券未夠5年之前，提早償還本金，把債券贖回。
如果兩隻債券年期、票面息率及面值都是一樣的話，投資者會怎樣選擇？應該買入普通債券，還是可贖回債券？由於可贖回債券發行人可以提早贖回，在贖回之後，投資者便不能收到將來的利息，所以在同一條款的情況下，投資者寧願選擇普通債券。
因此在相同條款之下，可贖回債券所給予的利率一般會比普通債券多一些，用來補償可贖回的風險。而一般可贖回債券的開首一年或兩年是不能夠贖回的，讓投資者在首一兩年可以有一個穩定而較高的利息收益。
在及後的債券年期，通常發行人可以在任何一個派息日決定債券應否被贖回。假如債券年期5年，每年派息兩次，第一年不能被贖回的話，那麼在債券第一年過後，每半年的派息日，發行人都有權提早贖回債券，而贖回價會在發售章程之中一併決定。
通常來說，贖回價是會大於票面面值的，例如102或103。如果贖回值是103，而債券面值為5萬元的話，發行人要提早贖回債券的話，便要付出51500元，而這1500元的溢價，是作為債券持有人在債券贖回之後，未能得到餘下利息的補償。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授