蒙牛乳業（2319）是近期較為成功的上市公司，早前以每股3.925元上限價發售2.50億股新股上市，現價4.725元，較招股價高出20.4%。
■蒙牛5年前開業後，已將「蒙牛」建立成為國內乳製品生產商的名牌，主要產品有液體奶、冰琪淋（雪糕）及其他乳製品，例如奶粉、奶茶粉與鮮奶乾吃片等。去年，按銷量計，蒙牛是全國第一的液體奶生產商；今年1月份，佔液體奶市場20.6%（不包括酸奶與乳飲料），繼續排名第一。截至03年（12月年結）的過去3年，每年營業額複式年增長率高達137%。集團以「蒙牛」商標銷售產品，獲評定為「中國馳名商標」，產品近年開始出售至本港及澳門。
■01至03年（12月年結），蒙牛營業額依次是7.24億元（人民幣．下同）、16.69億元、40.71億元。純利依次是3352萬元、7669萬元、2.25億元。予人好感的是，上市前未有將大量盈利以股息方式派發予原有股東。3年總盈利3.359億元，總股息1.169億元，佔總數35%。
■招股預測，04年純利不少於3億元，每股基本盈利0.314元（0.296港元），現價4.725元，預測PE16倍。以全面攤薄每股盈利0.219元（0.207港元）計，則預測PE高達22.8倍；蒙牛已發行可換股票據，攤薄每股盈利是假定可換股票據兌為股票，股數為13.68億股（而非現時掛牌的10億股）計算。
■國內乳製品市場增長強勁，蒙牛是國內阿一名牌，佔有優勢，潛力無可置疑，享有較高PE順理成章。任何行業都有風險，蒙牛的最大風險包括天災人禍，若發生天災致乳製品生產中斷，或爆發大規模牛疾病，業者將難免受到打擊。
●國內的同類股有上海光明乳業（滬600597，上海實業（363）擁有30.8%），02年8月以每股6.50元招股，現價7.24元，3年只升11%，往績PE26.1倍，預測17.8倍。光明乳業是國內A股，PE應較在港掛牌同類股為高。蒙牛現價稍嫌偏高，可候回至接近招股價（3.925元）時吸納。
何車