聯儲局下周很大機會在FOMC中調升利率，加息周期將正式開始。過往幾年，全球息口處於多年來低位，不少投資者均尋找一些較銀行存款回報高的投資，債券及保本基金成為市場熱買產品，但隨着加息周期開始，這些定息產品吸引力會慢慢下降，我們的投資策略亦必須改變，焦點應由息率轉向波幅之上。
傳統上，在經濟復甦初期，股市的波幅將會較大，我們在選取保本產品時，必須選取一些可參與波幅變化的產品。現時市面上一些超級票據，便是既可保本亦可同時參與波幅的工具，這些產品的結構一般為5年期，首年回報率通常已固定，當中一些票據首年定息達5.5厘。另外，超級票據會與一籃子股票掛鈎，第2年開始的回報計算方式將與籃子內股票的波幅掛鈎。一般而言，第2年開始的票面年息率基礎，將以相聯籃子內波幅最少股票的回報百分比的絕對值，乘以參與率所計算出來，參與率幅度由20%至40%，實際參與率在認購期完結後便會決定。
由於第二年開始的回報是以波幅為基礎，故投資者毋須判斷後市方向，即無論升或跌市均有機會增加回報。以第2年籃子內波幅最小股票回報為-30%及參與率為25%計，超級票據的回報便可高達7.5%（30%×25%）。加上，這些票據有鎖定利潤機制，即第3年至第5年的年票息率不會低於上一年，以第3年籃子內波幅最少股票的回報為+10%計，原本的回報率應為2.5%（10%×25%），但由於有鎖定機制，故第3年回報率仍可達7.5%。
當然這些票據亦有風險，就是如第2至5年度相聯籃子股票內所有股票均沒有波幅，則票據的回報便會是零。但以恒指過往100日的波幅20%計，出現此情況的機會應不高。
鄧聲興
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