哈爾濱啤酒(249)股權爭奪戰,一度刺激粵海啤酒(124)股價急升,但表現相當反覆,而日來再有升勢,是出現於哈啤爭奪戰落幕之後,有其潛在的利好因素。
粵啤早年持有山東琥珀啤股權50%,由於另外50%由山東省政府持有,雙方均無控制性股權,以致生產效率低,粵啤已於02年將該項股權售予華中投資,作價4000萬元,原定最後一期付款1223萬元,未獲買家支付,該最後付款期一再修改至去年底,而買家仍要求延至今年9月底,粵啤不予答允,並行使協議及抵押合同權利,將琥珀啤股權收回,正徵詢法律意見,再次出售股權。
股權於3月底收回,哈啤股權爭奪於4月下旬出現,受此影響,意味琥珀啤股權的價值將會急升。
琥珀啤年產能力20萬噸,股權50%作價4000萬元,相當於每噸價值400元,而哈啤以每股收購價5.58元及年產量115萬噸計,相當於每噸4852萬元,相當於琥珀啤的12倍,若以哈啤價計,琥珀啤50%應值4.85億元,或相當於粵啤每股增值34.8仙,於出現哈啤股權爭奪前,粵啤股價在1.7元水平,若計及該項增值,則粵啤應值2.05元左右,股價於上月曾升至1.97元,似乎有理由支持。
但琥珀啤的價值,幾乎肯定難與哈啤比較,理由是哈啤是爭奪控制權,而琥珀啤是求售無控制性的50%,而山東省政府為另外50%股東,也是管理層,即使琥珀股權售出,價值亦相差甚遠,但經哈啤一役,價值亦肯定遠高於原來售價4000萬元,但可售多少,則難估計,若能再售,原本買家是否興訴訟,應要留意。
粵啤表示,國家政策是鼓勵政府退出競爭性行業,是大勢所趨,粵啤現由廣東省政府控制的廣東控股持有52.68%,喜力啤持有21.46%,粵啤管理層未聞出售粵啤控制權,甚至於適當時候或會增持,似無退出之意,國家政策是鼓勵而不是規定退出。
哈啤爭奪戰無疑使啤酒業價值提高,而琥珀啤股權亦令人憧憬,但粵啤表現頗為反覆,成交也不穩定,即使較為進取,亦只宜候低炒。
齊明