遠東發展（035）年結日是3月底，04年末期業績，將於三四星期內宣布（去年宣布日是7月25日），可趁低收集。
■04年（3月年結）上半年，遠展純利4256萬元，大增4.6倍，每股4.6仙，增幅相若。下半年，上海加州花園400單位落成，每方呎成本250元，售價約550元，估計帶來利潤1.4億元以上。全年盈利預測1.7億元，每股0.16元，較03年虧損1.31億元大有改進。現價1.21元，PE7.6倍。
■05年，遠展將進入另一段黃金增長期。上海加州花園尚餘5300單位，至08年分4年完成，平均每年1300單位。上月最新資料，上海加州花園每方呎售價已升至650元，較04年下半年400單位售價再升兩成，每方呎毛利增至400元，每單位稅前毛利高達80萬元，七除八拆，每單位至少可獲純利50至60萬元，純利逾7億元。再七除八拆，減去利息開支，05年預測純利5億元，每股盈利0.43元，PE降至更低的2.8倍。
■遠展05年預測PE極低，並非一次過的，因為上海加州花園的盈利，會維持至08年，而由06年開始，另1項國內地產計劃又開始帶來收益。遠展年初計劃在成都興建5000間單幢別墅，每幢1500至2000方呎，分5年落成，總樓面880萬方呎，每方呎成本160元，而市價則為280至300元。估計每年平均可獲利1億元。同時，本港及澳洲物業亦帶來收益。05至08年，平均每年盈利預測6.5億元，每股0.56元，PE進一步降至2.2倍更偏低水平。
■03年9月半年結時，每股帳面NAV2.20元。計入國內發展計劃未來盈利折為現值、本港土地儲備100萬方呎增值、成本逾10億元酒店物業的增值等因素，估計實際NAV逾5元，股價折讓極大。
■遠展已成基金股，摩根大通6月7日披露持股量7.92%，德意志銀行6月2日披露持股量7.54%。其他持股量不逾5%的基金估計亦不少。
●遠展下月宣布04年末期業績後，05年便成為CurrentYear，預期PE極低，可在宣布業績前收集。市況欠佳，入市需要勇氣，亦正因如此，才能以較便宜成本上車。
何車