騰訊（700）掛牌兩日，昨收4.225元，較招股價3.70元高出14%。
■騰訊是國內領先的互聯網服務與移動增值服務供應商，擁有中國最大的即時通信社區。集團業務主要分為3部份：1互聯網增值服務，截至03年（12月年結）的過去3個年度，營業額為94萬元（人民幣．下同）、4082萬元、2.30億元。2移動及電信增值服務，過去3年營業額3796萬元、1.99億元、4.67億元。3網絡廣告，過去3年收入774萬元、1919萬元、3284萬元。過去3年盈利躍升，依次是1022萬元、1.41億元、3.22億元。
■04年首季，騰訊營業額2.58億元，較去年同季大增106%；純利1.07億元，急升87%，並相等於去年全年的33%。招股預測，04年全年純利4.44億元；加權每股盈利由0.17港元升至0.25元。騰訊以14.8倍預測PE招股，股價上升14%後，預測PE16.9倍。備考每股NAV1.17元，股價較NAV有溢價261%。
■中國的電信及互聯網行業近年發展迅速。專業機構預測，03至07年，國內固網電話用戶人數每年複式增長8.6%，而移動電話用戶人數年增率更達16.9%。去年底，國內固網電話用戶人數為2.633億，估計07年增至3.663億；去年底，移動電話用戶人數為2.687億，估計07年增至5.021億。另外，國內互聯網用戶人數去年底7950萬名，中國互聯網市場隨着寬頻上網日趨普及，估計至07年增至1.54億，年增率18%。
今年3月底，騰訊擁有註冊即時通信帳戶2.913億，較01年底大增213%，其中活躍用戶9710萬，期內增幅122%。未來數年，騰訊盈利料可維持強勁增長，享有較高PE亦屬合理。
●與本港Tom集團（8001）及美國掛牌的中國網股新浪比較，騰訊的投資或投機價值較實際。大市朦朧，可候接近招股價時買入。
何車