紐約期棉（04年12月）前晚低收每磅55.37美仙，兩日跌幅5.4%，較去年10月最高價下挫21%。棉價見去年6月以來低位，有利紡織股。魏橋紡織（2698）現價低於早前配售價，要留意。
■上月杪，魏橋曾升上12.50元，見高位後有「跟尾」，以每股11.60元折讓價配售5745萬股新H股。現價11.20元，低過配售價0.40元。配股集資淨額6.53億元，將用於開發高附加值新布產品，提高現有高附加值棉紡織產品生產產能及提高生產技術。
■03年（12月年結），集團營業額65.60億元（人民幣．下同），大增50%，純利5.42億元，勁升88%，每股盈利0.89元。
中國是全球紡織品產量最高的國家，棉紡織業去年增長前所未見，棉紗及棉布產量分別上升15.8%及9.2%。去年下半年，棉價升，不少棉紡廠家受到影響，魏橋憑在全球市場的領導地位、經濟規模效益、低生產成本、完善的產品組合，擁有極大的競爭優勢，並將部份成本轉嫁，業績未受影響。去年，國內缺電，魏橋亦不受影響，原因獲得低於市價的電力供應。魏橋產品以內銷為主，國內營業額29.14億元（增37%），佔總營業額44%；本港17.59億元（大增48%），佔總數27%；其餘市場主要是東南亞。
■04年，魏橋每股盈利預測溫和增長。4月以來棉花價格急挫，估計跌勢維持。中國政府早前在04年89.4萬噸棉花的進口配額上，額外增加50萬噸進口配額，以紓緩國內棉價高企壓力。魏橋去年利息支出1.02億元，減少5630萬元，今年進一步減少。04年預測盈利8億元，加權每股盈利0.94元（0.89港元）。現價往績PE13.4倍，預測12.6倍。05年及以後，盈利增長將告加速，原因有：1高附加值產品提高集團邊際利潤。2中國加入WTO，04年底進口棉花配額限制放寬，魏橋的棉花成本進一步減低。3國內紡織行業整固，實力不足的淘汰出局，魏橋身為業內翹楚，長遠得益，可繼續取得更大的市場份額。
●魏橋上月初見底後重建升軌，在棉價急跌帶來心理上與實質上的刺激下，估計短期內可越前配售價，中期以上有機會上試年初新高（13.9元），可安心視作投資對象。
何車