信用掛鈎票據與公司的信貸評級，又有甚麼關係呢？
因為一般信用事件的定義，是公司破產而未能償債，而並非公司的信貸評級改變，所以兩者所談及的東西，並不一樣。
以渣打銀行發行的「美景豐收保本信用掛鈎票據」為例，票據的額外回報要視乎所掛鈎100間北美公司有沒有出現信用事件，而這100間北美公司的信貸評級，無論以穆迪或標準普爾評級來說，都屬於投資級別的。所謂「投資級別」，是指穆迪的評級Baa3或以上，又或是標準普爾的BBB-或以上。
擁有投資級別，意味公司未能還息還本的機會很小，屬於良好的投資。如果公司狀況良好，那麼出現信用事件的機會便很微，投資者就很容易拿到有關信用掛鈎的回報及紅利。
但事實上卻並非這樣簡單，因為公司信貸評級會隨着時間改變而改變。公司信貸要在10年之內完全沒有升跌，基本上機會是很微的。根據渣打發行的信用掛鈎票據的招股書上所述，所掛鈎的100間公司之中，有7成以上都屬BBB級較低投資級別的。如果經濟逆轉，或個別行業由盛轉衰，公司的信貸評級就有可能由投資級別降到投機級別了。
要注意的是，由投資級別降為投機級別，並不代表公司必然出現信用事件，只不過代表公司出現未能償還本金或利息的機會大了的意思。有關章程亦做了信貸評級的「變遷列陣」（TransitionMatrix），看看過往10年所掛鈎公司的信貸評級改變的統計以供投資參考。根據有關票據條款，只出現過3間公司信用事件，投資者便沒有信用掛鈎回報及紅利，而出現機會有多大，便要由投資者自己衡量了。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授