內地宏觀調控所帶來的恐慌終於出現，昨日港股上午升得好好的，恒指升破12500點，但中午時分開始，突然逆轉，而且跌勢非常急，至下午收市時，變成只剩12076點。以高低位來計算，昨日港股由最高處往下跌了接近500點，這樣的跌幅是驚人的。
為甚麼如此恐慌？原來中午時分開始，香港與內地股市同時傳出人民銀行將加息的消息，香港恒指跌319點，還不足3%，上海B股更可怕，一天之內下跌8%，不少股份更是跌停板。
內地傳加息也不是昨日才開始，早在今年4月間，內地已不斷地傳出加息，但是因為人民幣有升值的壓力，因此加息傳聞一直都只是狼來了的傳聞，沒有真的出現。在人民幣升值壓力之下，人民幣加息只會使到人民幣更受歡迎，更加重升值的壓力，因此，人民銀行周小川在過去的日子裏不斷地公開否認人民幣會加息，以免炒賣人民幣的投機之風加劇。
但是，隨着美元在本月底加息的可能性愈來愈高，隨着中國內地通脹率不斷地升高，人民幣加息的可能性也提高了，至少，人民幣可以追隨美元加息而加息，在這樣的情況之下，人民幣加息就不會加重人民幣升值的壓力。同時，隨着美元幣值轉強，人民幣升值的壓力也同時紓緩了。
昨日，市場傳出另一種人民幣升值的版本：即貸款利率升而存款利率不變。在自由市場中，這種情況不大可能出現，因為銀行為了爭存款，在貸款利率上升的同時必然提高存款的利率以鼓勵存款，但內地金融市場至今仍以國營為主，還未達到市場經濟的程度，國營銀行還得聽從中央的指令與計劃，只要存款利率不加，就不會加重人民幣升值的壓力，為人民幣加息做好準備工夫。
不過，我仍然相信，只要市場能消化美元升值的消息，就有能力消化人民幣升值的消息。
曾淵滄 城市大學MBA課程主任